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标题: 2011/5/23收评：绝境已现希望还有多远？ [打印本页]

作者: chaojimali 时间: 2011-6-3 12:45 标题: 2011/5/23收评：绝境已现希望还有多远？

上周后半段市场一度进入缩量夹板式的两难震荡状态，由于多空双方均还有所顾忌，一时不愿轻举妄动，因此趁着上周有意义的日子颇多，笔者也乐得开玩笑说是多空双方去纪念/悼念几个历史上的牛市发起日了，多空主力趁着网络情人节偷偷“私奔”去了等等。可没曾想到空方在赴约“私奔”的路上遭遇堵车，只得悻悻而回，反而把多方主力“撂”在了纷繁复杂的人群中独自等待，于是空方主力一人再度杀回市场中，就构成了现在您看到的周一A股场景——这当然还是玩笑话，但却用比喻的意义阐述了一个事实，那就是市场目前又重新孕育出了可以让人极端放心做空的力量，甭管这些利空是事实还是朦胧的猜测，只要让场内（不管持筹还是持币）博弈者们风险偏好极度降低，乐得继续变现手中筹码而安然“持币”也就够了。反过来，要想酝酿多头行情，目前要做还真就是那四个字：孤独等待。
既然早盘就已经体现出了明显的变盘杀跌之势，那么今天的策略自然就已经可以在午评时定下来了：即彻底进入全盘防御状态，甚至我们要考虑中线筹码的去留问题（还好一批优质中线股目前距离长期牛熊分界线还较远）。午后的走势简单的思考一下就可以知道，无非是两种可能：如果多头完全无心恋战只想草草收官，那么跌幅将以碾压的趋势继续扩大，最后市场将不可避免的出现巨阴+跌停狂潮；反之，若多方若有意再抵抗抵抗，那么午后也就是一个弱势震荡的形态，我们可以略微的观察一下2800点处（对应深成指11800点处）和年线附近（深成指也是年线附近）做多筹码负隅顽抗的能力，但想要构成所谓的“反转”那是绝无可能的。不管是哪种可能我们都应该明白，在长阴跌破这些重要支撑之后，市场已经开始延续上一波跌浪的******部分，甚至可能是下一波跌浪的刚刚开端，现在的中线趋势，谈不上稳中带好，甚至也没可能力图企稳，只能确保自身不被空头的利刃肢解的支离破碎。
行文至此，四百多家跌幅超过5%的个股数量已经再创“4.19”下跌以来的新纪录，甚至是今年1月17日以后的新纪录。有人又会将这种罕见暴跌的成因归结在国际板即将成行或者新股滥发之类的“外因”上，其实关于国际板，它的呱呱坠地按照中国的体系已经是不争的事实（你见过已经把话说到这份上，结果还没推出的么？），而上周笔者已经对此与大盘的关联和影响做出了详尽的分析——且不论初期“国际板”试点根本不可能出现“大扩容”的局面，即使国际板真的会影响到A股的估值，那么以金融股的核心估值来看到底该谁跟谁靠拢？如果是内地银行向花旗汇丰靠拢的话，那么它们至少有60%-80%的上涨空间：事实上我们从未发现，如果是花旗汇丰向内地银行靠拢的话，那么折价发行人家会答应么？抑或是继续中国特色的“一国两制”局面？如果是同一主体交易者的话，这种差异是很难想象的。换句话说，国际板归来对估值的影响既非全负面，也不应该如今这般惨烈（纳斯达克指数现在还有2800点呢，比起11年前又如何？），扩容在初期的影响不应该过分放大，至于“圈钱”，既然我们已经看到发行市盈率开始被动向下调整了，个股又开始不破发了（证明场内还是会炒作），还该讨论这二字么？换句话说，即使不高价发行，不“圈钱”，我们也能看到圣阳股份，万昌科技这样主动上涨的个股出现，这是市场本身具有受虐狂，非得感受泡沫不可的癖好还是我们根本就搞错了本因？
如果单说一个发行价格的因素就逼得市场用脚投票，那恐怕太看得起一级市场的影响力，事实上刚好相反，一级市场的发行价是根据发行当年的盈利预测（动态PE）而测算出的数值，而这个盈利预测和谁挂钩？恰恰和二级市场的估值水平线挂钩，水涨则船高，水退则船低。再寻根究底的说，正是中小板和创业板之前的“长牛”，“狂牛”促成了许多小板企业纷纷包装得富丽堂皇来上市，从而才引发了之后的高估值“泡沫”破裂以及回头总结时所发出的“圈钱”恶评，而不是刚好相反。实际上，今年4.19后产生的跌浪与去年的4.19成因在本质上并无二致，都是对经济可能出现的减速（会反映到个股的业绩上，所以估值当然要有所拉低）产生担忧的直接体现，关于这一点笔者以后还会继续详细的讨论，但就笔者调查得来的事实可以看出，民间贷款利率的高企和原材料成本的急剧增加，使得许多中小企业目前面临的困境不仅高于2009年和2010年，甚至已经和2008年相当；汇丰今天公布的5月份中国PMI初值为51.1，较4月份的汇丰中国PMI终值51.8明显回落，验证了官方4月份中国PMI的回落趋势，反映中国制造业景气程度正在降温，而中国经济前景也将面临压力，这一点也构成了第一段所说的“空头主力杀回马枪”的缘由。港股方面中资金融股今天跌幅也不浅，并且巧合的是，工商银行，中国银行，建设银行，中国平安等的H股在今天齐齐跌破了60日均线的支撑，可见国际资本方面对中资筹码的抛空也是毫不手软。在这种情况下，收出一根长阴堪堪在年线处暂时“止跌企稳”，真的一点都不奇怪，我们反而要感谢市场如空方所愿的走出了这样向下突破的走势，至少使得短期风险看得见摸得着的得到了直接化解。
既然在跌幅贡献方面空方还算“矜持”，那么跌停潮也就不会如同想象的那般恐怖，不过不怕要跌停，最怕不停跌，不少个股下跌个3%以上的态势已经持续了好几天，这样的跌幅累积起来也足够让人有身陷绝境的感觉，我们当然很想知道，这样一根长阴既然意味着跌浪重新进入“******期”，是不是表示跌幅还有很长的路要走？是不是意味着去年的低点2319点也行将不保，市场即将进入无厘头的全民做空时代？笔者认为，有两点可以证明目前言“2319点也要跌破”为之尚早，甚至我们不排除在市场在新一轮的营造恐慌之后已经再度进入挖坑状态。首先，从基本面的角度来看，经济放缓并不代表着“着陆”将现，汇丰给出的PMI是明显回落了，可还在51之上不是么？除非中国的GDP增长速度放缓到7以下，我们有可能看到投资增速明显的拐点以及企业景气度的显著下滑，到那时真正的恐慌才有望来临，否则也只是一个“增多增少”，“增快增慢”，“要数量还是要质量”的问题。在核心估值，包括沪深300的动态市盈率市净率都处于偏低位置的情况下（以后还会详细介绍），再产生大跌幅将是绝对不现实的事情；
其次，从技术面的角度看，上周笔者已经说过，市场目前想要营造底部，需要再杀透杀出一批恐慌盘来，需要短暂的将生命线（120周线）刺穿才能真正引发不破不立的来临。事实上本次下跌的“速率”和“陡峭度”已经比去年同期要温和许多，只是小板股的杀跌让人气始终无法恢复而已，但我们也必须看到，小板股这次的平台下探相当“果断”，比前两次都要坚决，这是典型加速赶底的迹象。在中线指标持续背离的情况下，愈快速的下跌愈能够触发短线反向走势的出现，结合我们对小板个股估值的认知，在众人已经对八股彻底失去信心的情况下，我们反而要注意此处随时可能爆发的反抽力量。一旦八股企稳，那么前面已经说过二股目前是没有多少下跌空间的，1664-2319的连线代表的是市场底在公司业绩不断增长情况下的“抬高”，那么这条线现在来到了2600点以上，既然中国经济的增速总体保持平滑，那么我们不但不应该再去期待市场和2319点“亲密接触”，反而应该意识到，跌破2700点就将迎来中线显著（至少在目前经济形势下）的估值底部机会（年初的2661点同样具有一定的参考价值），在那时候希望是越走越近，并且随时可能出现在你面前的。那么现在要做的自然是保存好自身的实力，在希望到来前别被“绝境”打垮，仅此而已。操作上，依然维持“谋求自保”的不伸手策略，短线对已经超跌并且率先成底抗跌的品种可略加关注（小栏会继续分析），但总体看仍不宜以过分仓位参与其中。同时对于长阴过后指数的表现（反抽力度）我们也应该密切注意，不难观察出不管是3478还是3096点以来的下跌，均由间断的长阴组成骨架——主要跌幅，极少有阴跌产生，长阴本身令人恐惧，但它也必将带来短线至少一个交易日的安全时间，而2319点不正是2010年6月29日沪指4.27%的长阴给“敲”出来的么？一旦市场认为短线风险已经通过估值回落而释放完毕的话，那么之前的那些不确定性因素也就不会总在场上“作祟”，这也算是长阴给我们的正面作用吧。

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