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标题: 高盛时隔一月“空翻多” 首推原油和铜锌 [打印本页]

作者: madaochenggong 时间: 2011-6-4 10:55 标题: 高盛时隔一月“空翻多” 首推原油和铜锌

　　在压抑了一个多月后，一向以“多头司令”著称的华尔街大行高盛再也坐不住了。在本周一大宗商品市场再度大跌的次日，高盛发布报告宣告，该行已对原材料等大宗商品变得“更加看好”，并建议投资人优先买入原油、铜和锌。
　　4月中旬，也就是这一轮全球大宗商品暴跌开始前两周，高盛就发布报告唱空原油、铜、棉花和铂金等一揽子大宗商品。不过，与一个月前高盛的“特立独行”相比，这次该行的“空翻多”言论似乎获得更多同业的呼应，包括摩根士丹利、摩根大通在内的其他一些华尔街大行近日也上调了对原油等大宗商品的价格预期。
　　高盛再发“谶语”
　　如果不是一个月前的被认为是惊世骇俗的预言，高盛这周的预测可能也不会吸引太多人的关注。在某种程度上说，一个多月前的那一次预言，进一步巩固了高盛在大宗商品市场的“老大”地位。
　　4月11日和15日，在大宗商品市场最火热的那一段时间，高盛连续发布报告唱空商品市场。以杰弗里.库里为首的高盛分析师团队在4月11日的报告中建议，投资者应该停止买入原油、铜、棉花和铂金等一揽子大宗商品，因为风险已经超过潜在收益。
　　“尽管我们相信以12个月为期限来看，这一揽子商品仍有上涨空间，但在短期来说，风险评估不再支持做多这一揽子商品。”报告称。就在当时，追踪24种大宗商品的标普GSCI商品价格指数年内已上涨近20％：原油突破110美元，创两年多高点；黄金站上1500美元，连续刷新历史高点，白银也创下30年新高。
　　4月15日，高盛再度发布报告唱空大宗商品，并建议投资人减持大宗商品，因为原油、黄金和铜在未来3到6个月将下跌。报告称，原油价格已脱离了基本面，而包括铜在内的基本金属上涨空间也变得有限，因为日本大地震后铜需求在减少。
　　也就是在两周后，从5月初开始，大宗商品市场遭遇了至少两年来首见的暴跌。自4月11日也就是高盛首度唱空商品之时算起，标普GSCI大宗商品指数迄今已下跌近10％。如果从4月底的高点算起，跌幅还要大。
　　不过，在经历了近一个月特别是本月前两周的跳水行情之后，高盛似乎开始逐渐变得乐观起来。在5月6日的一次访问中，库里称，连续的暴跌为大宗商品价格可能的反弹创造了“机会”，特别是在下半年供需基本面可能更为吃紧。但身为高盛大宗商品研究团队灵魂人物的库里当时也表示，短期内，该行仍“稍持谨慎”。
　　而到了本周一，随着市场的持续调整，高盛显然放下了最后一丝谨慎情绪。同样是库里为首的该行商品研究团队24日发布报告称，该行已对原材料等大宗商品变得“更加看多”，并明确建议投资人买入原油、铜和锌。
　　高盛“空翻多”的理由是，可持续的世界经济增长将令大宗商品的供应面更趋吃紧。库里等人在报告中写道，“目前的经济增长态势，很可能使得下半年一些关键的商品供应进一步吃紧，进而推动价格从目前的水平上涨。”在这方面，铜、锌等工业金属可能是典型代表。
　　原油最受大行宠爱
　　近期的大跌，令投资人大幅削减在大宗商品市场的头寸。彭博资讯的统计显示，截至5月17日的一周里，基金等机构投资人持有的美国商品期货和期权的净多头仓位骤降11％，至去年7月以来的最低水平。机构对于原油的看多仓位降至三个月低点。
　　高盛认为，导致大宗商品市场人气骤降的原因主要有三方面：对欧洲主权债危机的担忧、日本经济的再陷衰退以及美国第二轮量化宽松货币政策的即将结束。
　　但在高盛的分析师们看来，经过了连续数周的“血洗”之后，金属、能源等大宗商品的价格已跌至“与近期基本面更为吻合”的水平。该行特别指出，地缘政治因素所导致的利比亚原油生产持续受限，以及非欧佩克产油国的产出状况令人失望，都将令油市基本面更趋吃紧，并推动油价在明年初升至“相当高的水平”。根据该行最新预期，布伦特原油期货的12个月价格目标预期由眼下的107美元大幅上调至130美元，原因是利比亚持续的紧张局势所带来的原油供应中断，将导致欧佩克剩余产量的实质减少。高盛目前对于2011年至2013年的布伦特原油均价预期分别为116美元、130美元和130美元，较之前的预期上调13％、18％和53％。
　　值得一提的是，除了高盛，近日还有其他多家投行也纷纷发表看多商品特别是原油的言论。
　　摩根士丹利周二宣布，上调对今年布伦特原油均价的预期至120美元，上调幅度高达20％，并预计利比亚减产将造成欧佩克闲置产能下降。摩根大通的亚洲大宗商品业务主管埃尔斯也对原油表示看好。埃尔斯上周接受采访时表示，原油和黄金将引领原材料价格出现反弹。
　　24日电子盘中，纽约原油期货一度上涨超过1％，逼近99美元。铜、锌、白银等涨幅也超过1％。本周一，大宗商品全线大跌，纽约油价大跌逾2％，跌破每桶100美元。
　　高盛集团5月24日发布的“能源市场观察”报告表示，虽然全球经济增长的放缓可能令原油市场短期内面临下行风险，但原油市场供需仍将进一步趋紧并于2012年达到十分紧张的程度，进而大幅推高原油价格。
　　与此同时，报告认为，近期国际油价已回调至“更契合全球经济增长走势”的水平，因而提供了买入原油的良好机会。该集团因此建议投资者建立2012年12月的ICE布伦特原油期货长仓。
　　预计未来18个月油价大涨
　　4月中旬，高盛集团曾发布了一系列看空包括原油在内的大宗商品的报告，警告投资者获利了结，“建议在三至六个月内低配大宗商品”。
　　此次高盛在报告中指出，仍结构性看好原油市场。近期国际油价的回调反映了市场对中东和北非地缘政治局势动荡的过分关注，这使得投资者普遍忽视了高油价对经济增长的拖累及原油需求增长等因素。正因如此，国际油价才在本月经历了与去年同期相似的一轮调整；而近期原油价格回调则“已使市场回落至中东北非地区局势导致原油市场面临供应冲击之前的水平”。
　　在此背景下，高盛认定近期的油价回调已导致买入原油的良好机会出现。此外，虽然目前的经济增长环境较地缘局势动荡之前显然已有所放缓且油价短期内面临下行风险，但该集团报告仍预计，未来18个月国际油价将大幅上涨。
　　欧佩克剩余产能明年初枯竭
　　高盛报告还认为，随着全球经济增长继续推动原油需求增幅超过非石油输出国组织（欧佩克）成员产量的增长，原油市场不得不依赖库存和欧佩克闲置产能以平衡供需，“库存和欧佩克闲置产能被耗尽只是时间问题，届时油价将进一步攀升从而抑制需求，使需求与原油供应趋于一致”。
　　报告进一步指出，行业成本日益上升的压力或在今年即有所体现，而利比亚的供应损失则将导致欧佩克闲置产能于明年初被耗尽。鉴于这一判断，高盛集团将未来3个月、6个月和12个月的布伦特原油价格预期分别上调至每桶115美元、每桶120美元和每桶130美元。
　　与此同时，另一家知名金融机构摩根士丹利也以原油需求将增加的预期为依据，大幅上调今明两年布伦特原油价格预期，其中包括将2011年布伦特原油价格预期由每桶100美元上调至每桶120美元；将2012年布伦特原油价格预期由每桶105美元上调至每桶130美元。
　　不过，摩根士丹利认为欧佩克将对供应紧张的预期做出积极回应，即在下月举行的会议上实施足以应对库存趋紧局面的增产措施。

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