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标题: 消费将是2010年最大亮点 [打印本页]

作者: 投资人士 时间: 2011-6-4 18:19 标题: 消费将是2010年最大亮点

　在“保增长、调结构、扩内需”的政策基调下，“促消费”已在2010年被置于新的战略高度。更明确的政策引导，加上区域发展、人口红利以及城市化等因素共同为扩大内需提供了坚实基础，机构普遍对今年的消费板块寄予了更高期望。

　消费增长稳中有升

　面对国际金融危机冲击，2009年我国政府采取积极财政政策和宽松货币政策，推出一系列刺激计划，保障了国民经济的较快增长。不过，目前经济的回升主要还是依靠政府投资拉动。为转变这种过度依赖投资的增长模式，2009年中央经济工作会议定调2010年将“扩大内需，特别是增加居民消费需求”。

　在明确的政策引导下，消费板块成为2010年机构普遍重点关注的对象。中金公司表示，消费将是今年经济增长中最重要的亮点。首先，政策剩余的刺激资金将在今年更多安排于促消费而非投资；其次，近年来沿海企业转移内地带动中西部就业和消费，而同时沿海地区产业升级明显，也有利于沿海的就业和消费；第三，消费信贷的发展也将进一步推动消费，目前我国20-30岁年轻人占比上升，在政策扶持下，消费信贷有望起飞。中金预计，2010年我国经济增长10%，其中消费增速将由2009年的9.2%上升至9.8%，消费对于GDP的拉动由2009年的4.2个百分点上升至2010年的4.4个百分点。

　不过，尽管同样认为消费将继续稳中有升，但国都证券并不认为今年的消费增长将在2009年已经超预期的水平上继续超预期，主要原因是政策的边际效用递减、居民收入增长缓慢、房地产价格上涨可能带来负财富效应、资源价格调整以及温和通胀导致的实际购买力下降等。

　如何平滑高估值

　但是，作为传统的防御品种，消费概念股在2009年曾被反复挖掘，目前此类股票的较高估值使得机构产生了一定分歧。

　联合证券表示，由于政策支持和确定性增长，消费行业的估值已经偏高，股价继续提升需要业绩超预期。

　申万研究所则认为，如果仅仅考虑消费品板块的稳定增长特性和防御功能，其估值确实已经到位，然而考虑到一些基本面因素（收入分配改革、人口结构、消费刺激政策等）正在悄然发生的变化，投资者对投资品和消费品的认识与偏好正在改变，消费品板块的进攻性正在展现。消费类公司将进入收入和利润较高增长的时代，具备业绩向上伸展的弹性；受到更多机构投资者的偏爱；大小非减持倾向较弱，这些优势足以使消费类公司获取估值上的溢价。

　在具体投资品种选择上，联合证券认为，产品提价可能使高端酒板块业绩超预期；基本药物制度使得医药的业绩可能超预期；由于基数低和二、三线城市的扩张，商业股业绩也可能超预期。

　安信证券则更看好2010年低端消费品的继续普及，涉及的行业包括商业零售、家电、电子以及日用品。理由包括四个方面：

　首先，随着中国制造业规模不断膨胀、资本边际效应递减、劳动生产率增速下降，我国中低端收入人群的收入弹性正在刚性化，收入预期也开始变得稳定。低端劳动人群实际收入与全社会实际消费同步，显示其在消费能力方面并没有掉队。

　其次，在消费能力逐步提升的背景下，被忽视的消费需求开始逐步释放。农村居民对空调、抽油烟机等“城市家电”的需求早已有之，但受到消费能力及家电行业过剩的影响，并没有引起人们重视，直到2004年收入弹性刚性化趋势开始后才逐步体现出来。

　第三，与城镇居民不同，农村居民的消费倾向在2000年后阶梯式跃升，表明其消费结构改善的迫切程度远高于城镇居民，由此带来的消费价格弹性也相对较高。

　第四，与中高端产品分阶段普及的周期性特征不同，低端消费品的普及更快速、更连续。

作者: lcw77 时间: 2011-6-4 18:20

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