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标题: [讨论]L2考试试题回忆 & 各种感想 [打印本页]

作者: ly8913 时间: 2011-6-5 07:31 标题: [讨论]L2考试试题回忆 & 各种感想

先说感想再来回忆。。。因为记得的挺多，开新帖是因为我看到的时候置顶已经第二页了。。。我觉得我写很多一定木人翻过去看，所以开个新帖，版主大大包容一下，手下留情不要删掉>.<

今年第二次二级，去年的成绩只能用crap来形容，出考场的时候就知道自己一准是分母。。。今年的题不知道会不会过，心里很迷茫很空虚很悬，所以特别想把题把话说出来，也许啰嗦，大家勿PIA >.<

自己感觉上午比下午要难，下午时间充裕很多，就是计算比较多不过要算的都比较正常。上午的比较BT，我时间几乎不够用，考完感觉特别差。。。希望能过呀TAT~~

最后吐槽，中国人真的很多，我在london考，中国人成。。。群。。。

诶，不说废话了，LX开始回忆，可能比较长，可能中间有差错可能不同考点题不同，欢迎大家一起讨论批评指正>.<

作者: ly8913 时间: 2011-6-5 08:00

发表在考试结束以前，对不起对不起。等全部考试结束了重新编辑。。。再次道歉~~~~

重新编辑是想让大家讨论，也让自己心里有点谱。

如果这时候发这种题也违反道德的话，请站短/回复我，我干脆把整个帖子编辑成空白好了。谢谢大家。

先说上午，捡我能想起来的部分说。

1. 道德，今年的道德没有prudent xxx和soft dollar我很奇怪，不过总觉得看上去简单可是很多玄机。当然这也和道德一贯是我的弱项有关。。。

上午的道德，一道题是IPO时市场weak，于是基金经理应朋友请求给自己的每个客户都买了2500股，占市场份额不大，问是否market manipulation以及suitability违反。我很犹豫是否有manipulation，因为有说market value很小。。。但是最后还是选了两个都违反，希望没错。。。
还有一题是基金经理任XX公司director，但是没有给客户披露，问是否违反conflict of interest，应该违反了吧？
最后一题应该是一个基金经理做关于基金的描述，基金包含了high yield corporate bond，但是这在一开始的statement里没有提，问是否违反duty to clients还有另外一个啥。。。我选的都违反。。。总觉得心里没谱啊泪流。。。

2. Inventory，我快哭了真的，这节在去年备考的书里没有，是今年新加，我啥都不会。。。
下午问旁边坐的MM才知道这是今年新加。。。亏吃大了啊。。。泪流。。。

a. 用FIFO调整了的LIFO的存货，我算的是LIFO+ LIFO RESERVE，我不确定是加reserve还是加reserve 的变化量。。。总之我选了那个最大的，好像是B。。。
b. 三个公司两个LIFO一个FIFO，问哪个反应了current inventory recovery cost，我选了那个用FIFO的。。。纯属自己理解没任何理论支持。
c. 关于inventory write down，我记得FIFO公司有write down，问哪个比率提高了。activity ratio, net margin, 和debt to equity。我选了activity，因为貌似其他两个变动方向都相反？
d. 关于调整后C公司的inventory turnover，这题纯蒙，蒙了个啥我自己都忘了，好像是B。。。

3. 经济。

a. 那个emerging market国家适用啥经济理论，我选了new growth，因为肯定不是古典，但是技术又和人口增长相关，所以没选新古典。。。
b. 配额和VEF，问两个statement的正确性。第一个配额profitable to importer of EU，第二个VEF profitable exporter of EU。我两个选的都是正确的。。。因为我很想选两个都不正确，可是没有这个答案。。。

4. RI。

a. Terminal year RI 是多少，一个是0一个是2.4一个是3.2好像。最后第四年开始ROE = r，所以我选了terminal RI = 0。
b. 公司FCFF是多少，这个我记得蛮清楚我算结果2.4， FCFE我算10.6，选项里也有。
c. 公司franchise p/e，我算4.8，最大那个。
d. 问debt repay 和 share repurchase是否应在FCFE里ignore，这个我选的share purchase不应该ignore，是B
e. 问notes payable和 cash是否应该在NWC里扣除，这个我选的两个都是yes，因为书上有写。
f. 还问了RI of year 3是多少，这个实在记不住了。。。不过貌似计算过程不难。

5. Oil Tanker 这个看题看了我好久，我一直揣摩不清那破单词里的真正含义。。。
a. 行业进入壁垒最大的是啥，purchase power of buyer/supplier/rivary，我选了buyer purchase power，因为这个貌似蛮大。。。supplier没啥威胁貌似。
b. X公司在激烈竞争中提高了服务质量，X公司的竞争者貌似做了和A.C.有关的调整，payment period啥的，问这是positive sum还是zero还是negative。。。我从来没见过这东西。。。求指点。我蒙了个positive。。。
c. currency depreciation使人们对tanker需求变好，问对行业的影响，应该是reduce buyer bargaining power？

6. D/E

a. X公司是不用负债的，后来打算把负债调整成competitor 1水平，问调整后cost of equity，我没太算出来，具体来说我不会算。我蒙了最大的，用了那个刚好最后cost of capital是8.4.
b. 两个competitor 1和 2, 1负债少一点2多一点，问能看出点啥。。。比如杠杆还是公司治理。我选了1杠杆用的少，是A貌似~~
c. X公司用了dept以后，问这对net agency cost有啥影响。。。我选了increase，无理论支持。。。
d. 还有个用MMdividend啥啥的，忘记了。哦对了，有一题问clientee effect是否directly conflict MM dividend policy，我根本就不知道MM还有跟dividend沾边的东西，虽然我知道clientee effect，我选了对。。。那题一共是分析两个，第二个貌似也对，所以我选了both yes。

7. 商品期货。

a. 问那期货是不是normal contago/backwardation，我选了contago。
b. 问forward price为毛大于future price，我很苦恼啊OTL，是因为default还是因为customized and private还是利率影响什么的，最后我选了default。
c. 投资commodity future，问最后收益，我选了13000，自己觉得带上了carry cost，选项分别是9000 13000 16000，求解。

8. CAPM

a. 从sharpe ratio看，北美/EURO哪个equity更好。最后sharpe ratio相同所以我选的一样好。
b. 三种投资组合问allocate是否好于proposed。两种收益相同。。。我蛋痛的详细算了每种variance，发现allocate 92.74 proposed 97.98 所以yes。
c. 用CAPM判断EURO EQUITY是否正确定价，我选了overpriced.
d. ICAPM的两个假设integrated market 和 consumption market相同，问是否对，我选了两个都对。（这题楼下有大人回帖说问法不是这样的，问的是CAPM和extended的共同点？所以应该只有consumption 是需要的，integrated是不需要的。
e. 最最苦恼的一题OTL，EURO投资者要投资SWEDISH，但是没办法直接投资，所以他通过XX间接投资。swedish index和currency ( per EURO = x swedish currency）的coefficient0.2 ，投资者预料swedish升值5%，问最终受益。好多人貌似都算60000，只有我纠结很久选了40000. 因为我觉得题上说index和（EURO : SWEDISH CURRENCY）是正向关系，所以1EURO如果换多了swedish currency (swedish 贬值），index价值增加，所以应该是反向相关。。。题上说swedish增值，所以index应该其实价值降低才对所以应该是减。强烈请求一个人来说服我让我相信我错了，我为了这题钻了10分钟牛角尖，大有就算全世界人都选60000我也选40000的决心。。。纠结。。

接着来说下午的

1. 道德。

依旧没soft dollar
a. supervisor听自己公司人说XX股票很好，适合所有income portfolio，于是supervisor就给自己所有income oriented客户每人都买了，问是否违反suitability和due diligence。我选了都违反。。。灰常不确定，道德一贯是我弱项太弱了不解释。。。
b. XX基金经理，本来在A公司管XX基金，后来离开了去了B公司，他没和A签订不让competiton的协议，所以问去B公司继续管这个（叫REF?）是否违反，我选了不违反。。。
c. 还是那哥们，在A公司每年6%的基金收益，他征得了A允许，在B公司那儿说自己之前每年收益6%，以后也会target 并且用一样的投资方法什么的，问这样说是否违反。我选了违反，因为他没披露那些收益是在A公司那儿赚的。。。很不确定，不知道是不是在statement 里他暗示了自己也能在新公司拿到相同收益。
d. 还是那人，issue buy rating on a stock，但是那个公司要被收购，有传言说不好啊啥的，于是他问了他supervisor，他supervisor跟他说没事，因为自己有朋友是高层，确定那些传言是假的。然后这个经理又用自己的pro data作了分析写了分析报告，得出了结论是传言夸大了，所以还是维持buy rating，问他的客观性是否受到损害，以及他做决定是否没有足够的依据。。。我同样灰常不确定，两个都选了他做的是对的。

2. Quantitative

a. dummy variable，问应该用那个模型，我选了 y = b0 + b1*D + b2 *x
b. sustainable XXX growth，适用哪个模型，我选了 lnyt = b0 + b1t
c. 原假设b1是否等于1/2，问t检验结果的绝对值是多少，忘记了貌似是1.6还是1.7？
d. standard deviation of 题里的回归模型是多少，我选了9.5%，就是b1的s.d.
e. 说明模型解释能力低于40%的是哪个值，我选了0.138，模型R2

3. Financial lease & Operating lease

这节也是我的弱项之一。。。囧啊不解释。

a. 为毛公司在early years喜欢用FL而不是OL，我选了增加CFO，因为其他两个一个是偿债比率还有一个是啥。。。反正貌似都不对？
b. 如果B公司从双倍折旧换成直线折旧，问提高了哪个比率。我选了提高CFO，我记得A是fixed asset turnover，这个貌似应该减少？B是NWC turnover，这个不清楚。。。
c. 公司从FL变为OL，会降低啥。。。我选了D/E。。。依旧不知对错。。。纠结。。。选项里好像还有net profit margin。

4. Pension expense。

今年这部分题倒貌似中规中矩？倒不是很难。

a. economic pension expense，100多吧？我也忘记了，反正应该没算错，那公式倒着写我都写得下来。。。
b. IFRS下fund status，因为要调整摊销，所以是504asset我记得。
c. GAAP下应该是多少liability，貌似是没调整过的，200多还是300的不记得了。
d. net income如何调整。这个应该是pension expense - employer contribution，最后我选了62
e. dividend增加，使stock option expense降低。选项里还有volatility还是啥的，忘记了。。。
f. discount增加，使DBO降低。

5. DDM

a. 2阶段DDM，问股价，我算的是B，23.46
b. average ROE法，算2010earning，我算了0.41
c. P/S P/E法，算公司价格，貌似是44.44？
d. leading P/E，这个具体答案多少忘记了，反正条件都给全了带入公式就成了。

[此贴子已经被作者于2011-6-5 18:27:32编辑过]

作者: ly8913 时间: 2011-6-5 08:38

我勒个去写了N多终于写完了。。。。。提交的时候发现有河蟹内容需要管理员审核才能通过。。。。。

于是审着吧。。。蛋痛我到底写啥了啊我。。。我去WOW了，大家回见。不知道啥时候能审核出来啊泪流。。。。

作者: xumengrr 时间: 2011-6-5 08:48

7. 商品期货。
b. 问forward price为毛大于future price

这个选的是因为asset value和interest rate 负向相关

c. 用CAPM判断EURO EQUITY是否正确定价，我选了overpriced.

这个我选underpriced，实际的return是9.0，用CAPM算出来的expected return是9.2

d. ICAPM的两个假设integrated market 和 consumption market相同，问是否对，我选了两个都对。

题目问的不是ICAPM，问的是domestic CAPM extended to international environment.

只选consumption basket相同

因为Extended CAPM有两个条件

1)Investor throughout the world have identical consumption basket

2)Purchasing power parity holds at any point in time.

作者: cfa4me 时间: 2011-6-5 08:54

[此贴子已经被作者于2011-6-5 9:29:54编辑过]

作者: cfa4me 时间: 2011-6-5 08:57

[此贴子已经被作者于2011-6-5 9:43:38编辑过]

作者: nycgirl 时间: 2011-6-5 09:10

提醒一下，这样发帖似乎不合适。世界各地考试时间不同。貌似违反CFA道德标准哦。

作者: brightcool 时间: 2011-6-5 09:13

你违反规则，不要披露题目，不道德

作者: cfa4me 时间: 2011-6-5 09:15

mygirl 责备的是。

还好，亚洲已经开始了。

不再议论具体题目了。

作者: ly8913 时间: 2011-6-5 09:20

楼上两位，不是说所有考试已经全部结束了么？就算是时差党的考试也都考完了我才发的帖子。

如果版主觉得这贴不合适的话就删了吧也没啥。。。

[此贴子已经被作者于2011-6-5 17:54:00编辑过]

作者: ly8913 时间: 2011-6-5 09:23

=O=不是所有的考试都考完了么？如果亚洲区还没考的话囧。。。我去把第一楼编辑掉吧，对不起对不起对不起是我的错。等全部考试结束了再说吧。

谢谢大家批评T_______________T

作者: brightcool 时间: 2011-6-5 09:23

[此贴子已经被作者于2011-6-5 11:13:01编辑过]

作者: ly8913 时间: 2011-6-5 09:38

我已经站短了三位版主请求删帖。

给大家带来的不便再次抱歉T.T，谢谢LS众人提醒~~

[此贴子已经被作者于2011-6-5 17:55:28编辑过]

作者: cfa4me 时间: 2011-6-5 09:43

你可以把帖子文字删了。

作者: shinxu 时间: 2011-6-5 09:46

以上的发言我已经转发cfa institute，涉嫌违反VII(a)，成绩将会扣除20%。呵呵，玩笑玩笑，同是伦敦考常回来喝了太多红牛睡不着的飘过。

作者: giraffe08 时间: 2011-6-5 10:15

。

[此贴子已经被作者于2011-6-5 11:10:17编辑过]

作者: Rochelle 时间: 2011-6-5 10:46

还是不说了

[此贴子已经被作者于2011-6-5 10:49:02编辑过]

作者: brightcool 时间: 2011-6-5 11:15

不知者不怪

所有时区考完试再讨论不然泄密对大家都不公平

MM可能地理概念相对弱点没啥哈

作者: dumochi 时间: 2011-6-5 12:47

坐等大家讨论

作者: siuyeung 时间: 2011-6-5 16:44

CAPM那题应该是2个都对吧，如果PPP HOLD的话，代表2个国家的东西的实际价格一样啊就是比喻英国买苹果是1POUND 美国要买1.5 DOLLAR了

还有，怎么我隐约是记得他问为什么FUTURE 价格大于FORWARD价格啊？无语了，你说的绝对是没错的，但是题目好想不是问FORWARD价格为什么FUTURE吧，好想是问FUTURE为什么大于FORWARD吧。。死了，搞乱我了

作者: ly8913 时间: 2011-6-5 17:57

起床了，亚洲区现在考完了吧已经？还是只有国内考完了？

睡的时候梦到成绩很囧，囧。。。PS，谁知道大概几号出成绩呢？

作者: brightcool 时间: 2011-6-5 18:00

2级去年7月底

作者: zza1700454 时间: 2011-6-5 18:25

这个帖子太没道德！希望cfa space将泄题的人的ip审查并提交cfa institute进行真实姓名核实。这是对所有cfa 以及cfa candidate ethics的考验，希望得到重视。如若cfa space不采取行动，那么希望大家能够email cfa institute about the fact. I'm not kidding!!!! It's not fair for people who did take the exam!

作者: joyceqichen 时间: 2011-6-5 18:26

好像future和foward里面没有那个答案吧，现在想想应该选forward是private和custom那项吧，比起future流动性差，所以加个liquidity premium

不过考试的时候我脑袋一热就选了high credit risk

作者: brightcool 时间: 2011-6-5 18:29

QUOTE:

以下是引用zza1700454在2011-6-5 18:25:00的发言：
这个帖子太没道德！希望cfa space将泄题的人的ip审查并提交cfa institute进行真实姓名核实。这是对所有cfa 以及cfa candidate ethics的考验，希望得到重视。如若cfa space不采取行动，那么希望大家能够email cfa institute about the fact. I'm not kidding!!!! It's not fair for people who did take the exam!

你别吓楼主别人已经删了说实话我一上论坛看到这帖子也有点晕

作者: zza1700454 时间: 2011-6-5 18:31

凡是讨论的内容是有关题目的，都应该被审查。这不是吓人，是按ethics办事！·道德阿！！！

作者: brightcool 时间: 2011-6-5 18:35

所有人考完之后讨论讨论个人觉得也无妨   特别是3级AM  反正也会公布AM真题的

作者: zza1700454 时间: 2011-6-5 18:47

他是7.30am泄题，跟贴的也是8am,都在9am之前，如果考生收集可以联网，或从家走得晚的，都是有机会看到的。况且还有世界上别的国家在我们之后考试但能看cfa space的，都会看到这个贴，所以这事一定要追究并核查！

作者: dateki 时间: 2011-6-5 18:52

楼上夸张了。。。。

作者: brightcool 时间: 2011-6-5 18:55

你别吓楼主了
此论坛也不会和CFA合作的你没看论坛自己列个帖子叫大家讨论题目么
不过个人觉得国内是应该规范国外的论坛考试期间都是只读的这样科学些

作者: skyfeather 时间: 2011-6-5 18:55

虽然是7:30，但好像被审查了没发出来吧
后来就都是8点半以后泄的，大家应该都在考场里坐着了吧

虽然我也觉得确实非常不道德，而且绝对绝对是违反ethics的，即使大家都考完了再泄题也是不被允许的吧
不过，从后果来看应该不算太严重@@

作者: wocool 时间: 2011-6-5 18:59

我想对题楼主发给我吧嘿嘿

作者: pipo 时间: 2011-6-5 19:03

QUOTE:

你可用了盗版notes之类的东西？
如果用过，你同样违反了CFA Ethical
国外很多考生都因为价格太贵没买notes，你看盗版notes也是对人家的不公平

要想指责别人太容易了。。。。

作者: wocool 时间: 2011-6-5 19:25

公司集体买了正版的notes 心在滴血呀~~ 想买盗版的还不能说怕被人举报作为一个熟练使用淘宝的中国人还必须买正版太苦逼了

作者: ly8913 时间: 2011-6-5 19:27

大人您不要吓我，我也经不起吓。我昨天发帖的时候真的是以为大家都考完了，一来论坛自己发了贴说可以讨论，二来论坛右上角红框里说CFA L1,2,3 is over，祝考友有好成绩。我才发了帖子，我要是知道5号有人才考怎样我都不会发帖的。

说到违反道德，很抱歉我帖子发早了，后来经人提醒以后我也道歉了也编辑了，是真的真的很对不起，所以您不要一副正义捍卫者样的说要举报投诉什么的好么。还是我说过的得饶人处且饶人，谁没个有失误的时候，差不多也就算了。还有谢谢你再次提醒我不道德，我以后会注意的。

以上。

作者: wocool 时间: 2011-6-5 19:29

呵呵楼主别担心我相信论坛里还是正常人多损人不利己图什么呢 呵呵不行你就在注册一个用户名雪藏这个吧哈哈

作者: siuyeung 时间: 2011-6-5 19:31

那个吓人的是SB来的，，全球不同时差考题不同的，刚和国内朋友打电话对2级答案，根本没办法对。。

作者: brightcool 时间: 2011-6-5 19:32

楼主不要担心国内论坛不会和CFA合作的再说你帖子也删了没造成重大影响

作者: wocool 时间: 2011-6-5 19:39

汗原来大家的考题不一样呀我的是5050 和 5151 一样的可以和我对题

作者: skyfeather 时间: 2011-6-5 19:39

QUOTE:

以下是引用siuyeung在2011-6-5 19:31:00的发言：
那个吓人的是SB来的，，全球不同时差考题不同的，刚和国内朋友打电话对2级答案，根本没办法对。。

我觉得就是顺序不同，但题目应该没啥大差别。。。至少讨论区里现在国内在讨论的我都做到了。。。我在巴黎考的。。。

作者: brightcool 时间: 2011-6-5 19:43

巴黎好啊看李娜了没有法网

作者: wocool 时间: 2011-6-5 19:43

QUOTE:

以下是引用skyfeather在2011-6-5 19:39:00的发言：

我觉得就是顺序不同，但题目应该没啥大差别。。。至少讨论区里现在国内在讨论的我都做到了。。。我在巴黎考的。。

那个讨论区呀？你的试卷是5050么？

作者: skyfeather 时间: 2011-6-5 19:47

QUOTE:

以下是引用wocool在2011-6-5 19:43:00的发言：
那个讨论区呀？你的试卷是5050么？

我的是5050，不过赫然发现有6060的出现了，囧就是置顶的讨论帖啦。。。

作者: wocool 时间: 2011-6-5 19:50

QUOTE:

以下是引用skyfeather在2011-6-5 19:47:00的发言：

我的是5050，不过赫然发现有6060的出现了，囧就是置顶的讨论帖啦。。。

有人在巴黎街头挥舞国旗么？

作者: siuyeung 时间: 2011-6-5 19:52

大家对答案吧，，我是LONDON考的，大家要对答案的加我QQ 1205318788，好想大概知道过不过。。谢谢

作者: wocool 时间: 2011-6-5 19:53

QUOTE:

以下是引用siuyeung在2011-6-5 19:52:00的发言：

大家对答案吧，，我是LONDON考的，大家要对答案的加我QQ 1205318788，好想大概知道过不过。。谢谢

伦敦也是5050系列么？

作者: skyfeather 时间: 2011-6-5 19:55

QUOTE:

以下是引用wocool在2011-6-5 19:50:00的发言：

有人在巴黎街头挥舞国旗么？

木有看到。。。

作者: siuyeung 时间: 2011-6-5 19:57

就是不知道，，我刚和朋友打了个电话，我们有不同的，例如，其中1个是，，我的QUANTITATIVE是考了DUMMY VARIABLE，，我要选1个公式的，，我选的答案是包涵有D1的，但是没D2的，，如果你也要选公式，估计你和我是一样的了

作者: mouseclimbtree 时间: 2011-6-5 20:17

QUOTE:

以下是引用siuyeung在2011-6-5 16:44:00的发言：

CAPM那题应该是2个都对吧，如果PPP HOLD的话，代表2个国家的东西的实际价格一样啊就是比喻英国买苹果是1POUND 美国要买1.5 DOLLAR了

我跟你选的一样的, london的考试上午需要理解的比较多, 竟然还考1级会计的内容, 都没去看,以为不会考, 下午的就相对简单了.

作者: jcx_yy 时间: 2011-6-5 21:21

future价格肯定小雨forward的因为有default risk（futures有clearing house)

作者: yangfanripple 时间: 2011-6-5 21:22

自己感觉上午比下午要难，下午时间充裕很多，就是计算比较多不过要算的都比较正常。上午的比较BT，我时间几乎不够用，考完感觉特别差。。。

嗯，同意同意。我觉得下午有70的，上午就比较乱。

作者: dateki 时间: 2011-6-5 21:25

QUOTE:

以下是引用jcx_yy在2011-6-5 21:21:00的发言：
future价格肯定小雨forward的因为有default risk（futures有clearing house)

nono这题选价格和利率负相关

作者: Vogue 时间: 2011-6-5 21:39

QUOTE:

以下是引用dateki在2011-6-5 21:25:00的发言：

nono这题选价格和利率负相关

这两个不都负相关？

作者: jcx_yy 时间: 2011-6-5 21:44

future和forward有本质差别的。。。当然不排除利率和其他因素的影响。

但是如果说问起来为什么forward价格和futures不同，第一反应难道不是default risk么？

forward和futures除了marking-to-market，更多的担保外，其他也没啥不同的。。。当然futures每天价格都是变动的

如果变动的就没有任何可比性了。因为首先你的时间不一样。其次你面对的利率或者说预期收益率又是不同的。

作者: dateki 时间: 2011-6-5 21:45

但是书上是这么写的。。。可以去翻翻

default不能作为理由吧，那多空双方都可能违约，价格单边下偏，站不太住脚

作者: Vogue 时间: 2011-6-5 21:47

QUOTE:

以下是引用jcx_yy在2011-6-5 21:44:00的发言：

future和forward有本质差别的。。。当然不排除利率和其他因素的影响。

但是如果说问起来为什么forward价格和futures不同，第一反应难道不是default risk么？

forward和futures除了marking-to-market，更多的担保外，其他也没啥不同的。。。当然futures每天价格都是变动的

如果变动的就没有任何可比性了。因为首先你的时间不一样。其次你面对的利率或者说预期收益率又是不同的。

这题我是凭自己判断选了default risk了，要是错了也没办法。

作者: jcx_yy 时间: 2011-6-5 21:49

futures怎么违约？我看的教科书上都是这样列的。futures能推出，但是没有太多的default因为有担保行。但是forward就没有的。所以可以这样说，futures没有违约风险。所以才有margin call这种东西存在啊。。。只有forward才有显著的default risk.比如foreign currecny里一般都是 forward contract （在题目里）不信你自己去翻

作者: dateki 时间: 2011-6-5 21:54

教材90页，不多说了仔细看，为啥有区别写得很清楚。。。

作者: Vogue 时间: 2011-6-5 21:55

QUOTE:

以下是引用dateki在2011-6-5 21:45:00的发言：

但是书上是这么写的。。。可以去翻翻

default不能作为理由吧，那多空双方都可能违约，价格单边下偏，站不太住脚

期货的交易对手是交易所，远期的交易对手真的是对手，所以违约风险更高。

不过我确实不太理解为什么interest对两者的效用不同，没学好唉……

作者: pipo 时间: 2011-6-5 21:55

QUOTE:

以下是引用Vogue在2011-6-5 21:47:00的发言：

这题我是凭自己判断选了default risk了，要是错了也没办法。

这题notes上有详细说明，future和forward的价格差别主要是correlation with interest rate导致的，自己去看

作者: leon2003 时间: 2011-6-5 22:07

future有可能比forward的價格高

作者: cfa4me 时间: 2011-6-5 22:38

期货不管短期还是长期，Futures Price 永远是Mark to market on daily basis.

如果远期期货多空双方中有一方赌错边，由于daily MTM，赌错的一方肯定会被margin call，要么补保证金，要么强制平仓，所以不会有default risk。而且Clearing house 对期货会员是有保证的，理论上的default risk 几乎为零。

Foward 就不同了，在双方close contract 或者商定的MTM 点之前，如果一方欠对方太多，理论上很有可能会default。所以，Foward 与Futures 相比，同期的合约价格中多了default risk premium, risk free rate 对两者是同样的。

作者: dateki 时间: 2011-6-5 22:43

楼上可不可以不要误导大家。。。这个结论已经很清楚了，书上和notes上都写了，请先去爬爬楼

作者: zhangkun1988 时间: 2011-6-5 23:07

我从上翻到下就没看到楼主讨论的内容啊。。。大家有没有个讨论群讨论一下啊我也很想知道自己过没过啊。。

作者: 罗斯顿 时间: 2011-6-5 23:28

QUOTE:

别那么紧张神经兮兮的

作者: essencnz 时间: 2011-6-6 00:51

QUOTE:

以下是引用dateki在2011-6-5 21:25:00的发言：

nono这题选价格和利率负相关

同意。

作者: annyyu 时间: 2011-6-6 02:36

QUOTE:

以下是引用wocool在2011-6-5 19:39:00的发言：
汗原来大家的考题不一样呀我的是5050 和 5151 一样的可以和我对题

mine is 5050 and 5151

作者: yuubear 时间: 2011-6-6 05:31

forward比future贵这题，我就纠结在是不是customized和credit risk这两个选项上了，看来不管我怎么纠结都错了啊，真晕

作者: a12345ab 时间: 2011-6-6 09:34

晕。。。CFA这个考试。。唉我选的也是default。。。因为future每天会mark to market就没价值了，forward一直有价值。。。

作者: espes 时间: 2011-6-6 15:48

我也在伦敦，5050，5151

我只看了一遍Notes，题目完全没有做过，mock都打印了但是到最后根本没时间做。本以为死定了，没想到题目都还蛮straightforward的。虽然很多题目我都是猜的，但是我都记得那个知识点在notes的哪里。所以觉得只要是好好看过notes的人肯定都觉得很简单吧，特别是下午的。

future forward那题肯定跟Interest有关啊，notes上有写的

作者: joyceqichen 时间: 2011-6-6 19:19

书上和note里是写了和interest rate有关，可是选项里没有这一项呀

作者: liyuancc 时间: 2011-6-7 01:14

QUOTE:

装你妈的逼，你这种人脑袋进水了迈?以为自己道德牛逼？？？？？？？老子现在日骂你你，违反了misconduct,你去报啊！！！SB

作者: liyuancc 时间: 2011-6-7 01:21

QUOTE:

以下是引用liyuancc在2011-6-7 1:14:00的发言：

QUOTE:

老子推荐你妈买中石油了，违反了suitablity and reasonable basis 去报去，老子做等处罚

作者: dynamic 时间: 2011-6-7 04:09

haha. Stupid ppl....

作者: casey8192 时间: 2011-6-10 15:19

a. Terminal year RI 是多少，一个是0一个是2.4一个是3.2好像。最后第四年开始ROE = r，所以我选了terminal RI = 0。
b. 公司FCFF是多少，这个我记得蛮清楚我算结果2.4， FCFE我算10.6，选项里也有。
c. 公司franchise p/e，我算4.8，最大那个。
d. 问debt repay 和 share repurchase是否应在FCFE里ignore，这个我选的share purchase不应该ignore，是B
e. 问notes payable和 cash是否应该在NWC里扣除，这个我选的两个都是yes，因为书上有写。
f. 还问了RI of year 3是多少，这个实在记不住了。。。不过貌似计算过程不难。

我怎么记得是算franchise Factor ？？？

作者: hylaisa 时间: 2011-6-10 16:15

a. Terminal year RI 是多少，一个是0一个是2.4一个是3.2好像。最后第四年开始ROE = r，所以我选了terminal ...
casey8192 发表于 2011-6-10 15:19

是问franchise factor

作者: kiniser 时间: 2011-6-10 17:02

e. 问notes payable和 cash是否应该在NWC里扣除，这个我选的两个都是yes，因为书上有写。

我怎么记得没问NWC阿是问对FCFE的计算有影响?

作者: TrunksL2 时间: 2011-6-10 17:03

quote: b. 公司FCFF是多少，这个我记得蛮清楚我算结果2.4， FCFE我算10.6，选项里也有。

我记得那道有10.6选项的题是问FCFF的，我用FCFE公式算出10.6，但没找到条件推出FCFF，很是纠结。

作者: kiniser 时间: 2011-6-10 17:06

quote: b. 公司FCFF是多少，这个我记得蛮清楚我算结果2.4， FCFE我算10.6，选项里也有。

我记得那道有10.6 ...
TrunksL2 发表于 2011-6-10 17:03

对有印象是算FCFF的我也没倒推出来不过后来不知道怎么就凑出来了

作者: fy416 时间: 2011-6-10 17:38

哈哈高手在民间啊这个帖子的回忆真猛
我记得那题也是FCFE能算出10.6，FCFF就是2.4，最后我就默认题目出错了……

作者: cathy1113 时间: 2011-6-10 18:01

franchise P/E我记得很清

作者: fy416 时间: 2011-6-10 18:27

franchise PE 就是(1/ROE-1/r)*(g/(r-g))吧大家应该都不会算错

作者: 罗斯顿 时间: 2011-6-10 20:39

神贴能记住那么多

作者: phenomena 时间: 2011-6-10 21:21

swedish index和currency那题，记得说correlation的时候是说和currency的强弱的相关系数，而不是指和特定汇率的相关系数

作者: TrunksL2 时间: 2011-6-10 21:34

franchise P/E我记得很清
cathy1113 发表于 2011-6-10 18:01

请问是6060 6061吗？印象中好像是franchise factor啊。

作者: cathy1113 时间: 2011-6-11 00:38

5151哈，不用担心

作者: alexyin 时间: 2011-6-11 01:15

回复 84# cathy1113

5151那套绝对是franchise factor~我当时看了两遍~还在想为什么这道题这么送分？

作者: kiniser 时间: 2011-6-11 07:33

我记得有道题是说Out of money, short put的,问什么情况下这个策略的收益最大（似乎是问这个不是问Option 价格的）

我选的的是越接近exercise date 越大还有一个选项时Volitility

作者: kiniser 时间: 2011-6-11 07:35

另一道题目是问 Stock repurchase, 调整DDM可行吗?
A) 不行因为不适合DDM
B) 行调整某项
C) XX 具体选项忘了

作者: essencnz 时间: 2011-6-11 08:50

另一道题目是问 Stock repurchase, 调整DDM可行吗?
A) 不行因为不适合DDM
B) 行调整某项
C) XX 具体选项 ...
kiniser 发表于 2011-6-11 07:35

I picked B, cause stock repurchase = cash dividend, so adjusting DDM works....

作者: cathy1113 时间: 2011-6-11 13:01

回复 90# alexyin
我看了三遍

作者: cathy1113 时间: 2011-6-11 13:04

回复 92# kiniser

题目是这样的：那个人想了一个办法调整repurchase，选项
1。她的办法可行
2。不行，因为调整的办法不对
3。不行，因为不能使用DDM

作者: TrunksL2 时间: 2011-6-11 14:38

repurchase 是不是可以用DDM 这道题
一方面觉得可以调整因为stock repurchase 和 cash dividend 对shareholder的wealth 不变。那公司价值应该也不受影响吧。
另一方面既然DDM的理论基础是Dividend（稳定增速为g）和earning的直接关系。而share repurchase感觉是临时性行为，公司不做长期承诺，也无法预测。如果可以假设share repurchase保持一定增速，比如g，公司的股票不都给回购完了。
记不清楚题干背景了。。。
大牛出来给个说法吧！

作者: dateki 时间: 2011-6-11 15:28

DDM这题书上写得很清楚了，可以用，调整g
我考前看了这段两边，没太仔细，结果考试还是错了，悔死

作者: TrunksL2 时间: 2011-6-11 15:49

哎呀哎呀又多错了一道额的个神啊～
扶墙谢谢楼上解答

作者: cathy1113 时间: 2011-6-11 17:27

回复 97# dateki
是可以调整，但那个人的调整方法对吗

作者: kiniser 时间: 2011-6-11 19:12

谁再来回忆回忆阿都快忘了

作者: 罗斯顿 时间: 2011-6-13 22:35

大家继续错到36个我就可以休息了

作者: bcdddd 时间: 2011-6-14 15:02

http://www.analystforum.com/phorums/read.php?12,1276825

大家的答案是?

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