QUOTE:
以下是引用Junjun-my-son在2011-6-7 14:57:00的发言：
2题，应该是先加inflation，在算收益率。
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JAYJAYVIC 发表于 2011-6-10 22:08
1，是问insuarance是否cover tax
ins=1.5 tax是1.25=(3.5-1(exempt))*50% 所以cover
问从recovable里面卖股票有什么好处
i，costbasis比irrecovable高，tax havesting
ii，death时候要交50%，现在卖交25%就可以去捐那个大学了，所以现在卖合算。
2，算return，应该是100000*1.03/(8m-45k-20k)=1.4% /（1-0.25tax）=1.86？ +3%infation=4.86%
这道题我算错了，我先加inflation再去除税了
后面老爸死后问哪个投资好，选B，因为B有95%的概率value最终会大于4million，也就是说风险比A小
3，机构ips的话return我写就是（1+5%spending）*（1+4%inflation）*（1+0.55%management expense）=XX
4一个resampled stratified efficient line优点？1 more stable; 2 more divesified
后面的题顺序都忘记了，记得的说下吧。
5有一道是return attribution的，问他用什么方法来看performance，还缺两个什么东东没给出。这道题目完全不知道，直接放弃了。
下面有人补充是micro-attribution，这个我也想到了，但是没这么写，但是看到题目里给出了什么cash flow，我想micro attribution没说到要用cash flow的，所以也没填上去。
然后算一个pure sector和selection的attribution，我印象中我算的sector的是正的，selection的是负的，好像和下面的朋友说sector是-0.8的不一样。
6有一道算VAR的，我觉得缺少条件，也没做出来。给出的daily 0.05的var是5045？然后问weekly 0.01的VAR，知道的说下哈。觉得缺少standard deviation没办法算。5045=（Vdaily-1.65*SD） Answer应该=（Vweek*250/52,-2.33*SD*根号250/根号52），但是觉得缺条件。
7一个fed model是undervalue的就是拿一个Tbond 3.75和equity earning yield 3.95比，yadeni是fair valued Yb-d(g)似乎正好=3.95和equity的earning yield相等的
8behavior题目三个例子比较好找认为这家公司继续好下去是anchoring；以前通胀10%，收益12%，现在通胀2%，收益5.5%，他反而不高兴，是money illusion；不愿卖loss的股票是loss averion（frame dependence）
9公司治理如何提高manager什么的，我写1，减少奖金（奖金让manager注重短期）2，提高stock grants（更注重长期增长）
想不起来题目了，知道的tx跟个贴，我再来补充，反正考试时候都做完了。感觉上午题目比10年的简单。
--------------------------------------------下午题，全忘了，记得题目的问
1讨论投资者identity是violation，讨论投资不违反。
2一个人得出一个bond结论是违反了nonpublic？mispresentation？还有一个什么的。我选mispresentation
3一个人介绍另一个人的credit业务，请客expensive dinner “should disclose”
4一个人的老爸在儿子的单位做投资，单位规定不让ipo，单位应该怎么做。我选违反fair deal
5一个人持有很多callable bond，他感觉intrest volatility要加大，问应该怎么做。我选buy option
6三个manager 分别说自己contrarian/low PE/high yield，哪个最不符？我选contrarian
7一个1.23 1.25是否hedge，我选应该hedge，81Million
8黄金那道，我选向央行borrow黄金
9三个国家的bond哪个应该hedge currency，我选德国，因为他的risk free rate与日本的差比currency贬值部分要小。
10瑞士的hedged return 我选 1.4%
11loose monetary policy，tight fiscal policy，问yield curve 我选upward slopping
12我选投资者A是buy and hold，B是CPPI，对B的改变投资建议是对的，对A的不对，因为A只是前一段盈利比较多，基本情况没有改变，不应该改变投资策略，B是获得遗产，wealth有大的改变了。
（一开始我是考虑因为经济会震荡，但没有明显倾向，那么应该是constant mix，所以对AB建议都错，但敲挥姓飧鲅∠睿??晕胰衔?Ω檬俏疑厦嬲庋?悸堑摹＃?lt;/p>
13一个人资产从500K经过15年升值到5M，税率20% accrual effective tax是多少，我选错了，我以为直接是税率多少。选了20%，现在看别人讨论我觉得应该是问每年的平均税率，应该9%吧，没细算。（还有一个18%和20%太接近了，15年的话应该不对）
14一个project 4年后要花50M买一个资产，选哪种immune方式，选potfolio 3。
15一个potfolio用2年和7年的资产去hedge 4年的liability，问2年的那部分是多少比重？我选60%。（60%*2+40%*7=4）不知道是否正确。
16一个问implement shortfall是多少个点？记得我选74个点。用哪种交易好？（dealer，brokered，electronic cross network），这道题很不确定，我选brokered，dealer我觉得比较贵，由于是做一个rebalance，我觉得没必要用dealer，其他两个不太确定。现在觉得elec可能性比较大。
17一个国家D peg C的货币，但是同样情况的bond yield有差异，说明：我选“peg unstable”，不过我觉得undervalued也是有可能的，有解答吗？
18三个gift，最符合cash flow matching我选gift 1，我觉得因为gift 1 out cash flow比较稳定，可预测。
19一个cap和几个利率分别是2.2,2.4，他pay 2.0，是多少？我印象中选500
20一个option是固定pay 2.1，我选1500 （这两道题不太确定，我记得cap是贷款到期的时候对付，option是贷款开始时候对付，反正我根据这个思路算的）
21下面fixed horizon match我选gift3，我记得horizon matching就是combination immune是指multiliability match，但最初几年是cash flow matching。
22有个问从sortino算哪个东东最好，是agriculture
23一个treasure占20%，duration16，corporation占75%，duration 6的问spread duration。我选4 （75%*6，treasure没有spread）
[此贴子已经被作者于2011-6-7 17:05:29编辑过]
1，是问insuarance是否cover tax
ins=1.5 tax是1.25=(3.5-1(exempt))*50% 所以cover
问从recovable里面卖股票有什么好处
i，costbasis比irrecovable高，tax havesting
ii，death时候要交50%，现在卖交25%就可以去捐那个大学了，所以现在卖合算。
2，算return，应该是100000*1.03/(8m-45k-20k)=1.4% /（1-0.25tax）=1.86？ +3%infation=4.86%
这道题我算错了，我先加inflation再去除税了
后面老爸死后问哪个投资好，选B，因为B有95%的概率value最终会大于4million，也就是说风险比A小
3，机构ips的话return我写就是（1+5%spending）*（1+4%inflation）*（1+0.55%management expense）=XX
后面的题顺序都忘记了，记得的说下吧。
有一道是return attribution的，问他用什么方法来看performance，还缺两个什么东东没给出。这道题目完全不知道，直接放弃了。
有一道算VAR的，我觉得缺少条件，也没做出来。给出的weekly 0.05的var是5045？然后问daily 0.01的VAR，知道的说下哈。觉得缺少standard deviation没办法算。5045=（Vweek-1.65*SD） Answer应该=（Vweek*52/250,-2.33*SD*根号52/根号250），但是觉得缺条件。
一个fed model是undervalue的就是拿一个Tbond 3.75和equity earning yield 3.95比，yadeni是fair valued Yb-d(g)似乎正好=3.95和equity的earning yield相等的
behavior题目三个例子比较好找认为这家公司继续好下去是anchoring；以前通胀10%，收益12%，现在通胀2%，收益5.5%，他反而不高兴，是money illusion；不愿卖loss的股票是loss averion（frame dependence）
想不起来题目了，知道的tx跟个贴，我再来补充，反正考试时候都做完了。感觉上午题目比10年的简单。
--------------------------------------------下午题，全忘了，记得题目的问
一个1.23 1.25是否hedge，我选应该hedge，81Million
黄金那道，我选向央行借黄金
三个国家的bond哪个应该hedge currency，我选德国，因为他的risk free rate与日本的差比currency贬值部分要小。
我选投资者A是buy and hold，B是CPPI，对B的改变投资建议是对的，对A的不对，因为A只是前一段盈利比较多，基本情况没有改变，不应该改变投资策略，B是获得遗产，wealth有大的改变了。
（一开始我是考虑因为经济会震荡，但没有明显倾向，那么应该是constant mix，所以对AB建议都错，但是没有这个选项，所以我认为应该是我上面这样考虑的。）
一个人资产从500K经过15年升值到5M，税率20% accrual effective tax是多少，我选错了，我以为直接是税率多少。选了20%，现在看别人讨论我觉得应该是问每年的平均税率，应该9%吧，没细算。（还有一个18%和20%太接近了，15年的话应该不对）
后面老爸死后问哪个投资好，选B，因为B有95%的概率value最终会大于4million，也就是说风险比A小
没记错 应该是 它有5的可能 低于4百万吧 另外一个 不可能低于 具体忘了。。。
6是 债券吧 1.08还是1.09 ....来着
7 是 公司治理 太阴险了 提高积极性 不发现金 年底发钱 。。董事会 固定pay 5个假的独董 adr 什么的
8 风险 这道很难的。。。 第一个 好像要用 2元一次
9 归因 乱涂了 时间来不及了
6是 债券吧 1.08还是1.09 ....来着
7 是 公司治理 太阴险了 提高积极性 不发现金 年底发钱 。。董事会 固定pay 5个假的独董 adr 什么的
8 风险 这道很难的。。。 第一个 好像要用 2元一次
9 归因 乱涂了 时间来不及了
债券是问什么问题？忘了。风险是什么题目？我好像没记得2元一次什么的？
5. performance attribution
好像有4个小题
1、问是什么分析方式？micro-performance attribution
2、问确实的两个input. my answer: two benchmarks, maket and policy benchmark
3、pure sector allocation: sounds like －0.8％。 不记得了，就是填数，公示是（wp－wi） × （rm －rb）
4、security sellection：也是一样填数，wb × （rp － rb），记不得数字了。
2题，应该是先加inflation，在算收益率。
你想想呀，如果就算获得inflation相当的收益率，也要交税的呀。比如，去年value＝100.inflation3％，今年value＝103，3还是要交税的呀。所以，结果比你说的要大。5.868％。
7题：1.23是forward的价格，1.25是那个哥们预期的价格，所以不用hedge。需要支付的美元数目（好像是1m）/1.23要比1m/1.25要大，不合适。
题干中有写，只在可以提高收益的前提下才做hedge的。
lz好强大~ 所有的题目都记住了~
大致扫了一遍，跟lz的答案差不多。
祝大家都pass。 三级要等3个月才知道。lz要是pass的话也报个喜讯吧~
我怎么记得这题要选两种方法啊
2题，应该是先加inflation，在算收益率。
你想想呀，如果就算获得inflation相当的收益率，也要交税的呀。比如，去年value＝100.inflation3％，今年value＝103，3还是要交税的呀。所以，结果比你说的要大。5.868％。
7题：1.23是forward的价格，1.25是那个哥们预期的价格，所以不用hedge。需要支付的美元数目（好像是1m）/1.23要比1m/1.25要大，不合适。
题干中有写，只在可以提高收益的前提下才做hedge的。
7题是吗？我印象中他到时候是要收到100m，然后他要把这个100m换成domestic的货币，所以在forward时候他是卖出100m，拿81m，所以由于headge是1/1.23比较大，所以hedge合算吧？我记错了吗？
2题return应该先加inflation还是先除税？谁确定的来说下吧?
[此贴子已经被作者于2011-6-7 17:23:20编辑过]
5. performance attribution
好像有4个小题
1、问是什么分析方式？micro-performance attribution
2、问确实的两个input. my answer: two benchmarks, maket and policy benchmark
3、pure sector allocation: sounds like －0.8％。 不记得了，就是填数，公示是（wp－wi） × （rm －rb）
4、security sellection：也是一样填数，wb × （rp － rb），记不得数字了。
pure sector我印象中是正的，完整的应该是。(Wpi-Wbi) * (Rbi-Rb)
selection是Wbi * (Rpi-Rbi)
两个括号里面的形式是不同的
关于gift那题，gift1是什么？
另外，fixed horizon不是让你选gift吧，而是给了你那夫妇退休后的场景，让你去选一种合适的管理方法。其中有，fixed horizon这一项。
GIFT?
我记得：第一个，说是有个病人，医疗费很不确定，monte carlo
第二个：fixed horizon
第三个：几年后给大学donnation，immunization
航空公司，需要支付lease fee，不是收款。好像是个意大利公司，业务在欧元区，大致这个意思。
gift: 1、monte carlo，那个病人花费不确定，both amount and time frame，文中好像是这么说的，因此，只能simulation了；2、fixed horizon；3、immunization，几年后要给一个大学一笔捐款，期限和数额都确定。
pure sector，组合的权重－基准的权重 乘以 基准的子类收益－基准收益
我计算的确实是个负数额。也许我算错了。
楼上的同学，第二个gift内容是什么，为什么用fixed horizon？
我怎么记得有一个场景，是说那对夫妇爱好广泛，退休后行踪不定，除了准备捐款外，还打算环游世界，也可能再做一份工作之类。然后问，什么样的策略管理组合比较好。
楼上的同学，第二个gift内容是什么，为什么用fixed horizon？
我怎么记得有一个场景，是说那对夫妇爱好广泛，退休后行踪不定，除了准备捐款外，还打算环游世界，也可能再做一份工作之类。然后问，什么样的策略管理组合比较好。
很奇怪，我记得的和你一样的。我记得gift2的现金流很不固定，但是和我一起考的一个同事记得是gift1是医疗费，费用很不稳定。
好奇怪，难道考的不是同一套卷子吗？呵呵。
fixed horizon matching是不是就是combination match啊？前几年用cash flow matching,之后是multi-liability match?
反正有一道题是问fixed horizon match最“不适合”那个gift，反正我选gift 3
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以下是引用Junjun-my-son在2011-6-7 14:57:00的发言：
2题，应该是先加inflation，在算收益率。
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JAYJAYVIC 发表于 2011-6-10 22:08
cashflow matching 完全可以用TIPS bond 去hedge
JAYJAYVIC 发表于 2011-6-11 18:51
quote
16一个问implement shortfall是多少个点？记得我选74个点。用哪种交易好？（dealer，brokered，elect ...
JAYJAYVIC 发表于 2011-6-11 18:22
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