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标题: 2010中国PE走势素描:中外创投基金的竞争与融合 [打印本页]

作者: 投资人士    时间: 2011-6-14 10:42

好!值得研究
作者: wula    时间: 2011-6-14 10:42     标题: 2010中国PE走势素描:中外创投基金的竞争与融合

在迈入2010年的节点上,无论是活跃在中国PE市场的外资创投还是本土机构,都将对金融危机笼罩下的2009年有所反思。过去的一年里,虽然海外退出渠道一直没有顺畅打开,但创业板的推出却给了PE另一种冲动和希冀。那么在 2010年,中国的PE市场将走向何方?LP和GP的关系将如何发展,外资与本土创投之间又将如何竞争与合作,募资和投资市场将出现怎样的变局和机会,海外资本市场、中国主板、创业板等退出渠道的风云变幻将如何演绎。本期内容,我们采访了10位来自LP,外资及本土创投机构的资深投资人,试图在总结过去一年经验教训的基础上,勾勒出2010年中国PE市场走势图。

        东方富海陈玮:人民币与外资基金未来5年将互相博弈

      

        由于中国资本市场的发展和创业板的推出,越来越多的外资基金开始进入人民币基金市场,和本土的投资机构共同分享这块蛋糕。外资人民币基金和本土投资机构未来将面临怎样的生存态势,本报记者就此话题专访了东方富海董事长陈玮。

        《21世纪》:现在看到越来越多的外资GP在以多种形式募集人民币基金。这是否会加剧内外资GP在人民币基金募集方面的竞争?本土GP如何保持优势?

        陈玮:我一直在讲的一个观点是,目前中国还是外资PE引领中国的PE行业,还是他们的天下,品牌、资金量、经验、投资量上,在中国他们现在都还是领头的,占到中国60%将近70%的样子。

        2005年以后人民币基金有一个上升,比如募资量、投资量、包括退出。2005年以后特别是资本市场变化以后,包括中小板出来以后,人民币基金好像看到一些成功案例,但这也仅仅是一个开始。目前中国的人民币募资,现在外资GP也开始做这个事情。所以,未来的5年左右,整个人民币基金和外资会存在一个相互博弈、竞争和洗牌的过程。因为现在外资到中国募人民币基金的话,他们天然比我们有优势,因为所有的GP是中国人的面孔,原来有用美元投资的经验。但是,外资 GP有不服中国水土的情况。我们看到在现在的创业板,和几年前开通的中小板,目前的退出大多都是本土人民币基金。总体上来说,可能本土GP在本土化上更加有优势。

        但总的来说,本土人民币基金和外资GP在中国募集的人民币基金有一个共同发展的过程。第一,整个中国市场刚刚起步,民间资本进入这个领域还是试探性的。第二,正规的LP,包括社保也是刚刚试水,也不过几十个亿,还不多,未来可能还有比较大的空间。而且下一步保险、银行也可能会进入这个领域,本土的GP我相信还是有机会的。

        《21世纪》:本土的基金此前一直在反映,本土LP不够成熟,随着外资GP募集人民币基金的增多,是否会促使更多人去追逐短期效应,投PRE-IPO的项目?

        陈玮:没错,很多基金募资的时候就说要投资PRE-IPO项目。但我觉得这是个市场行为,如果红苹果越来越少,大家自然会吃青苹果,青苹果如果没了,自然会去种树,这是市场化的一个进程。比如有些基金专门做PRE-IPO,第一,PRE-IPO风险很大,价格贵,第二,没有品牌的机构可能还进不去,自然会做调整。

        《21世纪》:外资GP越来越多地募集人民币很可能导致在项目投资上与本土GP之间竞争加剧。

        陈玮:你说的这个正是我们可能看到的下一个竞争领域。由于币种的原因,法律结构的原因,中国资本市场的原因,很多中国本土的企业希望在本土IPO,这促使很多外资机构开始募集人民币基金,未来可能会和本土的投资机构有比较大的竞争。

        但是,在中国资本市场,中小板和创业板还有很大的发展空间。所以目前出现了一种战国时代军阀割据的格局,本土基金和外资基金均有各自优势和缺点。但未来可能会有一些有品牌的外资GP管理人民币基金,也会有一些纯本土GP募集美元基金。

        《21世纪》:倒是有这样的案例,但毕竟是少数,这会是一个趋势吗?

        陈玮:达晨已经在做一个了,我们明年也想募一个新的美元基金。我们看到,中国WTO以后,人民币和美元之间所谓的资本项下的兑换,只是个时间问题,币种问题只是个国界问题,都是钱嘛,投资能力是一样的,未来你也会看到一些中国本土GP募集外资在中国做投资,一些有远见的公司,先这样走一步,对这个行业整个的发展是有好处的。

        《21世纪》:今年本土的GP在创业板退出的项目比较多,明年外资GP针对创业板的投资会不会更多?

        陈玮:那当然,外资的项目原来不在中国上,这是结构的问题,但是现在中国允许外资在中国投资的企业在中国上市,合资企业就可以上市,所以他有这样一个机会。

        《21世纪》:目前来看,有这样一种现象,比如一些基金本来是专注某个领域的,或者某个阶段的,但现在募集了新基金以后,投资的领域会增加,阶段覆盖的也更广泛。你怎么看这个问题,专业化能否实现?

        陈玮:目前大部分机构都是这样的,所谓PE/VC混在一起,早期项目和成熟期项目放在一块,这也是中国的LP市场和中国的资本市场决定的。就是说,如果有红苹果,你为什么要去选青苹果吃呢?所以,我觉得这是一个市场化的过程。另外,我觉得现在还是一个军阀割据的时代,可能再过两三年会形成两种“专业化”:一个是投资阶段,有的人专做早期的,有的人专做成熟期的;有的人以VC为主,有的人以PE为主。我觉得专业化未来一定是这个领域的趋势。
作者: benxiaohai    时间: 2011-6-14 10:42

了解了...谢谢
作者: wei77    时间: 2011-6-14 10:42

对于文中提到的“中国本土GP募集外资在中国作投资“ 会不会为国外热钱涌入中国增加一条渠道?国家对此应该不会放任不管 对资金的监控也许更加严格
作者: notesbook    时间: 2011-6-14 10:42

多看看专家的意见
作者: zwjy    时间: 2011-6-14 10:42

狼烟四起,群雄逐鹿。
作者: migu    时间: 2011-6-14 10:42

谢谢~~~~~~~~~~~~




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