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标题: 法拉电子:最直接受益于变频家电和新能源市场繁荣 [打印本页]

作者: water2012    时间: 2011-6-14 10:45     标题: 法拉电子:最直接受益于变频家电和新能源市场繁荣

业绩简评
   
法拉电子2010年实现归属上市公司股东的净利润244.27百万元,EPS 1.09元,同比增长103%,超出我们与市场的预期。
  
经营分析
   
公司业绩又超预期,母公司经营情况依然向好:1、公司全年营业收入继续创新高,同比大幅增长58.64%;最终实现EPS 1.09元,超出我们预期,更超市场预期。2、母公司收入和利润继续逐季增长,2010Q4收入环比上升12.54%,净利润环比上升24.06%,毛利率保持在41%。
  
毛利率大幅提升,产品结构调整持续见效:公司全年毛利率比去年大幅提升3.67个百分点,至37.06%,显示公司正不断提升高毛利率产品比重。
  
薄膜电容器市场持续景气:1、变频家电对于薄膜电容需求量高于普通家电,随着其节能环保优势得到推广,未来市场空间极大;2、“十二五”期间,清洁能源发电装机约占新增总装机量的一半,在日本地震后国家核电项目进程减缓的情况下,风电和太阳能发电的投资比重必然加大,将为公司提供未来持续成长的动力。
   
公司2011年业绩至少在1.45元以上:1、变频家电市场要显著大于节能灯市场,且发展潜力更大,弥补LED照明发展对节能灯市场的影响;2、子公司上海美星占比不高,不会影响公司整体收益水平;3、日本地震对TDK、松下电工等薄膜电容器公司的产能影响将加速公司获得更多订单。
  
上调盈利调整
   
我们上调法拉电子的盈利预测,预测2011~2012年公司实现净利润324和426百万元,同比分别增长32.61%和31.41%,EPS分别为1.440和1.892元。
  
投资建议
   
我们认为公司业绩未来两年有望保持复合30%以上的速度成长,且公司是受益于十二五新能源和新能源汽车战略最深的企业,这成为确保两年后业绩继续高成长的核心动力,继续维持“买入”评级。
  
我们给予公司未来12个月43.20元目标价,相当于30X11PE。




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