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标题: 广州药业:狂犬病疫苗迎来爆发期 [打印本页]

作者: ccaa    时间: 2011-6-15 02:36     标题: 广州药业:狂犬病疫苗迎来爆发期

2010年报业绩基本符合预期:
  
2010年公司实现收入44.86亿元,同比增长15.6%;实现营业利润2.98亿元,同比上升44%,实现净利润2.67亿元,折合EPS0.33元,同比上升26.6%,与我们预期基本一致。公司拟每股派发现金红利0.05元(含税)。
  
评论:
  
狂犬病疫苗开始盈利,迎来爆发性增长。公司参股的诺城生物制品所生产的“冻干人用狂犬病疫苗(Vero 细胞微载体)”2010年已正式上市。公司拥有产能100万人份,2010年下半年陆续投产。
  
2010年人用狂犬病疫苗因多个厂商发生质量问题退市,供给严重不足,公司抓住机遇,下半年累计签发90万支,实现收入5137万元,实现净利润780万元。截至2010年3月15日,公司今年已累计签发36万支,全年有望突破110万支,疫苗业务开始爆发性增长。
  
子公司盈利提高,管理改革见成效。自2009年来,公司在集团各层面推动改革,剔除研发型公司,2010年各主要子公司发展较好,其中奇星药业、潘高寿、采芝林药业发展较快。同时公司力推优势品种,在中药材整体提价环境下,制造业整体收入增长12.3%,毛利率提高3.6pp,管理改革成效显著。
  
加大研发投入,推动品牌建设。报告期内公司结合品牌推广,推动众多“基因中药”、“中药抗超级细菌”等研发项目,取得了良好的社会效应。公司乙肝疫苗研发进展顺利,单抗等生物制品研发稳步推进,提高了公司长期发展潜力。
  
发展趋势:
  
公司作为国内知名的地方国企,近年来市场化改革进步迅速,旗下众多子公司和产品在管理改革下体现出一定的协调发展,随着未来公司与白云山开展合作整合,理顺王老吉的商标归属,公司发展有望进一步加快。
  
盈利预测、估值与建议:
  
我们维持2011、2012年每股收益预期0.43元和0.53元,对应当前PE分别是49x和40x。公司近两年基本面改进明显,未来仍有提高空间。维持“审慎推荐”评级。




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