CFA论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: 博威合金：高端产品比重提升保障盈利能力 [打印本页]

作者: huangj 时间: 2011-6-25 12:29 标题: 博威合金：高端产品比重提升保障盈利能力

现价：20.35 涨跌：0.51 涨幅：2.57% 总手：15878 金额（万）：3202 换手率：2.89%
查询该股行情进入博威合金吧博威合金最新资讯资金流向博威合金买卖点

　　事项：
　　我们5月19日赴公司进行了实地调研，拜访了公司高管，就公司的经营现状及未来发展进行了充分沟通和交流。
　　主要观点：
　　公司定位做大高端铜合金产品，比重不断提升。在新募投项目投产前，公司已利用现有设备的通用性能，不断提升高端产品的比重。2010年高端产品比重由09年的17%提升到22.5%，2011年目标将超过27%。
　　募投项目投产时间将提前，产能瓶颈有望缓解。先期已用自有资金投入新募投项目的开工建设，目前工期顺利，年底厂房全部完成，板带项目设备招标已完成。预计新项目投产时间将提前半年以上，未来1-2年产能瓶颈将缓解。
　　销售定价模式确保盈利能力。公司产量占比75%的精密铜合金棒，其销售是按合同当期铜价+加工费定价，故铜价涨跌基本不影响该产品的净利润。而高端或替代产品按照固定毛利率定价销售，毛利率从15%至25%不等，铜价涨跌对高端产品的毛利有一定影响，铜价上涨时毛利增加，下跌时反而减少。基于未来我们对铜价震荡上涨趋势的判断，总体上，公司盈利能力有保障。
　　三大产品市场占有率第一。2010年公司三大铜棒线产品占有率居国内市场第一，分别是精密铜合金棒、高强高导铜合金棒和特殊铜合金线。环保型无铅铜合金棒已从09年的市场第三提升为第二位。随着未来公司产能瓶颈的缓解，未来主导产品的龙头地位将更为巩固。
　　大股东将持续增持2%。公司控股股东博威集团于5月5-6日通过二级市场增持95万股，均价21.11元。未来集团还计划在6个月内择机继续增持，累计增持比例不超过总股份的2%，共计430万股。大股东的增持强烈表明其对公司经营前景充满信心。
　　盈利预测及投资评级
　　预计2011-2013年EPS分别为0.88、1.36和2.51，动态PE分别为25.1、16.2和8.8倍，我们认为目前估值合理，已具备投资价值，首次给予“买入”评级，目标价29.92元。
　　风险提示：
　　新募投项目进度大幅低于计划时间。

欢迎光临 CFA论坛 (http://forum.theanalystspace.com/)