CFA论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: 呈瑞芮崑：政策拐点或在夏天可打潜伏战 [打印本页]

作者: Londonrocks 时间: 2011-9-16 01:54 标题: 呈瑞芮崑：政策拐点或在夏天可打潜伏战

2011-04-09 芮崑，上海呈瑞投资董事长、总经理，投资决策委员会主席。2004年9月-2009年10月在上投摩根基金管理公司，历任上投摩根双息平衡基金基金经理，上投摩根双核平衡基金基金经理。
自认有点理想主义的芮崑成为2011年一季度阳光私募里的一匹黑马。年初至3月25日，由他亲自操刀的呈瑞1期收益率已达27.06%，排名阳光私募第三名。芮崑说，“认清形势，精选品种”是他的操作秘诀，而仔细研究打热点潜伏战更令他受益匪浅。
芮崑表示，夏天之后如果政策出现较大拐点，将促使行情出现重大转折，一波小牛市或就此展开。
左侧投资者
中国证券报：2010年11月至今，A股行情并不容易操作，你的产品却实现了优异的成绩，有什么操作秘诀吗?
芮崑：这段时间无论是宏观经济环境，还是政策趋势，都对A股产生不少压力，但依然有些机会可以把握。我们过去的操作并没有什么秘诀，简单说来就是两方面，一是认清形势，二是精选品种。
从去年11月到现在，我对整体市场的定调始终没有改变：震荡市。向上既有政策压力，也缺乏动能，向下有估值支撑。同时，市场的存量资金相当可观，在整体偏紧的情况下，局部有不少机会。
在此背景下，我们的策略相对灵活，既然没有大行情，那就主动挖掘市场热点。比如，一季度国家对水利建设方面出台了不少指导性政策，相关板块的表现不错;随着年报披露，一批业绩明显超预期的个股表现也很突出，比如格力电器。通过参与这些市场热点，就可以在震荡市里获得不错的收益。
中国证券报：关于震荡市的论点市场都很认同，但对于抓热点，很多人又爱又恨。爱是因为它是为数不多的赚钱机会，恨则是它很难把握。你是如何做到的?
芮崑：今年比较难做，投资者的分化很大，有经验的专业投资者相对容易，而散户则较难获得收益，原因就是难以把握热点机会。
我们打的是一场“潜伏战”，通过对政策动向和市场风格的前瞻性研究，提前做好布局，等待机会来临。“左侧投资”是主要投资思路，说的俗一点，就是提前发掘机会，等市场认同了，就会有人给我们抬轿子。
当然也有交易型投资者可以做“右侧投资”，等热点趋势明确后介入，不过这需要丰富的市场操作经验。
中国证券报：你们的“潜伏战”一般会等多久，有到现在还没等到结果的吗?没等到的股票现在怎么办?
芮崑：我们做的是深入的专业研究，精选出的均是业绩增长确定、成长性突出的个股，这会保证投资不会“踩地雷”，但等待时间有多长就很难说，可能一周、一个月，甚至三个月。
我们现在还持有少量医药股，显然市场还没有完全认同，但我们并不担心，因为看长远一点，医药股肯定有机会，拿着心里不慌。
拐点可能在夏天到来
中国证券报：4月6日央行再次加息，但市场反应不大，你怎么看?
芮崑：应该说紧缩确实已经进入下半场，但这绝非最后一次。由于通胀数据依然比较高，今年至少还有一次加息，一到两次存款准备金率上调。
但另一方面，持续紧缩货币政策对实体经济的负面作用已开始显现，中小企业越来越难以获得资金，未来宏观经济数据料将出现环比下降，政策重心会不会逐渐从防通胀调整为保增长，很值得关注。
中国证券报：你估计这种调整会在什么时候完成。
芮崑：政策出现大拐点的时间窗口有可能在夏天，甚至三季度。那时通胀数据可能出现冲高回落，但经济数据下滑趋势也比较明显，这样紧缩政策有可能转向稳健甚至适度宽松。
中国证券报：这种拐点意味着什么?
芮崑：意味着整体投资机会的好转，乐观点说，是一波小牛市的到来。现在很多人对银行、地产股充满期待，但无论是政策面还是资金面，都不具备持续推升的条件。但是一旦紧缩政策扭转，银行、地产股就可能具备向上进攻的动力。

欢迎光临 CFA论坛 (http://forum.theanalystspace.com/)