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标题: 煤炭行业:关注合同煤价格上涨及个股量能扩张 [打印本页]

作者: kamara5    时间: 2011-9-22 17:21     标题: 煤炭行业:关注合同煤价格上涨及个股量能扩张

成长性趋缓:净利润增速小幅下滑。上半年煤炭价格上涨受到一定抑制,成长性主要来自煤炭产销量的增长,煤炭上市公司累计产量增长14.5%。

盈利能力:毛利率、净利率小幅回落,ROE水平维持高位。上半年人工成本、费用上涨较快,营业成本同比增长43.7%,行业毛利率为31.2%,较同期下降2.1个百分点,ROE年化水平为21%,维持在高位。

资本结构合理,现金流状况良好。煤炭行业资本结构稳健,从上半年来看,资产负债率为44.95%,虽较年初上升3.3个百分点,仍处于合理水平。煤炭行业议价能力较强,在货币政策紧缩的情况下,现金流状况依然较好。

行业发展趋势之一:合同煤价格上涨势不可挡。合同煤限价政策无效,煤炭公司通过提高现货煤销售比例、现货价格涨幅来规避政策约束,一定程度上减弱合同煤限价的效应。目前长约合同煤与现货煤价差接近200元/吨,未来长约合同价将补涨。

行业发展趋势之二:人工成本、行业政策性成本上升较快。一方面,人工成本、材料成本大幅上升,侵蚀了行业盈利的增长;另一方面,政策性成本上涨也比较快各地不断增加可持续发展基金、环境治理恢复基金以及各种调节基金等。

行业发展趋势之三:新增煤炭产能盈利贡献有限。部分煤炭公司新增产能投产,但业绩贡献不尽如人意,原因在于部分公司新增产能煤质下降,盈利能力低。一方面,部分新增产能来自“三西”地区,煤质下降具有地区性,另一方面,部分新增产能来自整合小煤矿受限于成本、规模,盈利能力也难以提高。




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