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标题: 步步高:退一步 进两步 步步高 [打印本页]

作者: Spongebob    时间: 2011-9-22 21:29     标题: 步步高:退一步 进两步 步步高


现价:25.94 涨跌:0.03 涨幅:0.12% 总手:2811 金额(万):729 换手率:0.32%
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  湖南超市龙头:步步高商业连锁股份有限公司是湖南省连锁零售龙头企业,经营超市、百货、家电等多种业态,其中超市业务是公司业务占比最大的部分,2011 年上半年,公司超市业务实现营业收入25.16 亿元,同比增长21.52%,占公司总收入的59.1%。
  超市业务——居安思危,不破不立:公司超市业务在湖南省内有较高的知名度,为突破发展瓶颈,公司于2009 年10 月引进12 人的外籍专业零售团队,全面主导步步高超市业态的经营管理。经过1 年的磨合期,目前公司超市业务已经基本理顺,进入业绩释放期。
  百货业务——重点发展,致力大店:公司加大了对百货业务的资源倾斜。未来扩张思路为立足地级市,策略性进军省会城市,在省会城市开8 万平米以上的购物中心,地级市开6 万平米以上的购物中心,县级市开3 万平米左右的百货,在选址上更偏向于自建或合建物业,关注中等收入以上的消费群体。
  盈利预测与估值:我们认为公司超市部分改革后,形成了有效的、可复制的模式,有利于公司超市业务大规模的发展;同时,公司着力发展百货业务,低成本开发大型购物中心,并已经在省内二、三线城市形成一定垄断优势,成为公司重要的利润补充。目前,公司两项业务在前期铺垫后,均进入快速发展期,迎来公司再增长的春天,按照公司未来每年新开超市门店50 家左右(今年22-23 家),新开购物中心或百货门店3-4 家计算,预计公司2011-2013 年每股收益分别为0.92 元、1.23 元和1.66 元,给予推荐评级。另外,公司扩张速度较快,投资力度较大,存在再融资需求。
  风险提示:通货膨胀影响超出预期,经济回落风险,超市扩张速度低于预期,百货培育期超过预期,扩张中的其他不确定性等。




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