Board logo

标题: 凤凰传媒:新股上市首日定价报告 [打印本页]

作者: ftwcfa    时间: 2012-1-11 12:17     标题: 凤凰传媒:新股上市首日定价报告

虽然投资者在开立账户的时候,我们已经进行过风险警示,但我们仍然在此再次提醒投资者有关新股投资风险。由于我国目前的发行制度存在一定的不足,因此新股发行存在一定的包装现象。目前新股发行对发行方较为有利,且普遍存在发行市盈率偏高的问题,因此新股上市对二级市场的买入者存在一定的风险挑战。我们本报告的目标客户也是主要针对打新中签后准备卖出的客户,而不是针对准备在二级市场买入的客户。同时,我们的价格区间主要是针对上市首日的价格区间,并以开盘集合竞价的价格为主要目标;上市首日之后的股价将逐渐向该股的合理价值回归,我们建议客户关注我们针对该股的深度投资报告。同时在当前的市场环境下,我们建议客户尽量在开盘后3日内将新股售出。如同二级市场博弈一样,因资金炒作和追逐的力度难以准确衡量,新股上市首日价格同样存在博弈,我们的建议仅供参考。
   
凤凰传媒拥有江苏省图书出版和发行资产,同时拥有海南新华发行集团51%的股权,主要从事于教材、一般图书及音像电子产品的出版发行业务。2010年,公司图书出版品种总数超过1万种,发行品种总数超过40万种。2010年实现营业收入54.1亿元,同比增长7%;实现净利润6.6亿元,同比增长3%。根据新闻出版总署《2010年新闻出版产业分析报告》统计数据,在全国所有出版发行集团中,公司出版、发行业务分别位居全国第一和第二,综合实力位居全国传统出版企业前列。公司是除人教社以外,唯一拥有完整的自有产权教材产品体系的地区传媒集团,未来在政策支持下,省外市场、数字出版、文化地产等有望成为公司新的增长点。公司发行价为8.8元,对应2010年的发行后静态市盈率为33.85倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.29元和0.34元,对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为30.34倍和25.88倍。凤凰传媒是国内最大的出版发行企业,实力雄厚。目前文化产业的发展已经上升到国家战略高度,出版发行行业作为文化产业最大的组成部分将受到行业政策支持。另外,本次上市的资产为出版和发行业务,未来集团的物资、印刷等业务注入的可能性也比较大。因此,我们给凤凰传媒的上市首日定价区间为8.41-10.73元。
  
备注:凤凰传媒在网上申购时,我们提出了公司基本面较为突出,但是发行定价高,能适当承受风险的投资者参与申购的建议。10月份以来新股上市首日表现都较好,没有出现首日破发的现象,但随着近期二级市场向下调整,近半个月来新股首日涨幅较前期有所下降。鉴于目前二级市场系统性风险犹在,新股上市表现分化仍较为明显,尤其是在近期新股发行定价估值水平有所抬升的形势下,我们建议投资者依然要谨慎对待新股,加上近期市场震荡调整,也可能对新股上市后表现有所影响,因此建议中签的投资者尽量在首日将新股卖出。




欢迎光临 CFA论坛 (http://forum.theanalystspace.com/) Powered by Discuz! 7.2