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标题: [考试回顾] June 2012 CFA Level 3 考试回顾交流贴 [打印本页]

作者: Elliotbay 时间: 2012-6-3 21:02 标题: June 2012 CFA Level 3 考试回顾交流贴

昨天考完试，太累了。有人问CFA有什么用，我觉得能坚持下来，考完三级的人一定是经受了巨大的身体和毅力上的折磨。
考试的题目还可以，但是觉得CFA的题目越来越灵活了，直接套用公式和对概念死记硬背的题型减少了，增加了很多应用的题目，所以大家普遍感觉题目简单，但是个人觉得其实是变难了的。
如果今年不通过，明年再考，估计也还是这个水平了。希望自己能过吧，考CFA实在是身心俱疲。

作者: Elliotbay 时间: 2012-6-3 21:09

比我想象的难，比前N年都难，遇到从来没有遇到过的概念（本人只看过notes），不止一次
不知道是否要悲剧，如果要二进宫真的吃不消啊

作者: Elliotbay 时间: 2012-6-3 21:09

美东考得，应该比你们都早，加油吧！！

作者: whew1110 时间: 2012-6-3 21:10

我怎么觉得下午很简单，很早就做完了，没有不会的。上午很郁闷啊，最后一道大题没时间做，FIX INCOME 后面两题也是猜的，还有不少题没有把握。

作者: dateki 时间: 2012-6-3 21:16

下午比较简单，上午不是很有把握

作者: lemonzz 时间: 2012-6-3 21:22

现在在这里讨论题目还算违规么？

作者: anyahsu 时间: 2012-6-3 21:25

上午那个什么earning risk之前没见过，只能猜了。

作者: 注金证 时间: 2012-6-3 22:12

回复 7# anyahsu
下午很难，上午也不容易

作者: gxrong 时间: 2012-6-3 23:12

本帖最后由 gxrong 于 2012-6-3 23:21 编辑

7070以及7171

1. 有REIT A B C 的skewness和kurtosis
1）用什么 benchmark？
2 ) 那个有decision risk
2. 同一题： concern3: want appreciation rather than distribution，选哪个 fund？
3. 有一题关于relative value of taxable gift (1.03, 0.97...)和有关ruin probability的
4. 有一题pension，问 which strategy? (core-satellite, alpha-beta, ...)
5. 问real TWRR (1.04,1.4x,...)
6. employee在别的fund里买了restrict list的stock
7. CCO是否称职
8. 最高的net-of-fee return （5.9， 6， 6.2）
9. Trenyor 可否与sharpie不同
10. 卖掉 10 year bond，买了 3-year bond，如何获利（curve flatten, steepen,..）
11. which manager会卖掉了20.5%的stock
12. breakeven spread (6.X, 10.3, 12.2)
13. 上午又问 duration of put

作者: anyahsu 时间: 2012-6-3 23:19

回复 9# gxrong

考卷不同？有些题目没有啊。

作者: phoenix100 时间: 2012-6-3 23:21

回复 10# anyahsu

好像是哎。偶是8080和8181。

作者: ffkly 时间: 2012-6-3 23:21

这些题目是和我考的一样的

作者: ffkly 时间: 2012-6-3 23:22

这些题目是和我考的一样的

作者: anyahsu 时间: 2012-6-3 23:24

不会有很多套吧？也没注意看试题编号。

作者: espes 时间: 2012-6-4 00:05

本帖最后由 espes 于 2012-6-4 00:19 编辑

7070以及7171

1. 有REIT A B C 的skewness和kurtosis
1）用什么 benchmark？
2 ) 那个有decision ...
gxrong 发表于 2012-6-3 23:12

我考的是这套，你问的都是我不确定的啊

1，我不知道，我猜了那个skewness和excess kurtosis都等于0的

2 这个我选了buyout fund..也不确定，但似乎我记得private equity是return enhancer,而且他短期内都用不到这笔钱，记得private equity投资周期是7-10年

3 这个我应该是对的，答案好像是是105000，3x(3.5m/100)

4 应该是core satellite，有一个manager没有active return

5 这个不记得选哪个了，是GIPS里的吧。。我也算了好几遍

6 这个我选不允许买restricted stock

7 我选不称职，应该要确保大家都接受到了comliance procedure，但不确定

8 这也是GIPS的我好像就扣除了wrap fee里面的1.5%trading cost，但是完全不确定，GIPS是放弃了的

9 当然可以啊，一个是beta,一个是alpha

10 记得是选了curve flatten，rate 一样的情况下，投资在短期的

11 这个没印象了，是不是down-from-cost rule还有一个什么rule，如果是，我是选两个managers都不卖

12，我选了12.2好像，反正是最后除以Mexico的duration

13 这个也没印象了

作者: kiniser 时间: 2012-6-4 00:54

回复 17# espes

7070 和 7171 继续

下午选择题

1) 美金和欧元的 hedge return 正负 0

2) sell USD/GBP forward 的 credit risk. a) 没到期没有credit risk b) 有 c) 没，是另一方有

3) Irrovcable fix or irrevocable destretionary.

4) GIPS 里符合标准吗符合; 不符合因为没有包含gross return；不符合因为没有SMA 包含了其他账号

5) GIPS, a.portofolio return 计算不对，b.composite 计算不对， C.Dividend 不对

6) GIPS, External cash flow, 哪个是不算的？ A) Management fee B).Devident, C) XX

7)

作者: espes 时间: 2012-6-4 01:11

回复 espes

7070 和 7171 继续

下午选择题

1) 美金和欧元的 hedge return 正负 0

2) sell USD/G ...
kiniser 发表于 2012-6-4 00:54

1 好像有好几道问hedge return的，不记得哪个是哪个了，就记得一个是从价格40涨到44，但是汇率跌到1.38的，那个我选正

2 另一方有

3选irrovcable fixed，这个应该是确定的

4 符合.

5 随便选了一个，GIPS整个就没准备

6 同上

作者: kiniser 时间: 2012-6-4 01:41

本帖最后由 kiniser 于 2012-6-4 01:44 编辑

回复 18# kiniser

Ethics 那个free floating case，manager 做了一个back test. 然后用来说预测return 问哪里违反了abc
1. Back test. 2) time period 3)return presentation

还有就是那个individual，说那老头是risk above average, below average 还是average

最后让他卖股票是减少risk, 减少tax liability，两者皆有

作者: kiniser 时间: 2012-6-4 01:51

我这道题纠结了半天，因为有一年的模考似乎出过类似的题目他用利率平价推导出了credit risk

作者: jinnix 时间: 2012-6-4 01:53

Vol 2 p355 - One way to reduce wage earnings risk is to save more

在optional reading里面

上午那个什么earning risk之前没见过，只能猜了。
anyahsu 发表于 2012-6-3 21:25

作者: jinnix 时间: 2012-6-4 02:02

本帖最后由 jinnix 于 2012-6-4 02:04 编辑

有没有高手能讲讲put option duration怎么算吗？

Decision risk is increased if 1. frequent small positive return but more likely to see large negative return than positive, 2. extreme returns

Treynor measures return per systematic risk, 如果 non-systematic risk 大，但是 systematic risk 小，Treynor 排序会比 Sharpe 高。

1. 有REIT A B C 的skewness和kurtosis
1）用什么 benchmark？
2 ) 那个有decision ...
gxrong 发表于 2012-6-3 23:12

[/quote]

作者: gxrong 时间: 2012-6-4 02:43

有没有高手能讲讲put option duration怎么算吗？

Decision risk is increased if 1. frequent small posit ...
jinnix 发表于 2012-6-4 02:02

那么desicion risk应该是那个有positive skewness和negtive excess kurtosis的，好像是 REIT C

作者: espes 时间: 2012-6-4 03:33

回复 20# kiniser

1 我选了backtest，因为没有说明这是backtest，完全不确定

2 我选above average，这个好像给的挺明显，应该没什么trick吧

3减少risk，但不减少tax liability

作者: espes 时间: 2012-6-4 03:36

回来以后看了书，vol 3 p252页 5.6.2上说forward合同在没有到期的时候，只有potential credit risk, curren ...
jinnix 发表于 2012-6-4 01:43

啊，看来我选错了，没注意到current

作者: ffkly 时间: 2012-6-4 04:25

yield cuve steepen,说明interest在涨，duration越长interest涨的越多，要把duration长的换成短的，比起shift up，长duration bond价格跌的更厉害，我是这样理解的

作者: ffkly 时间: 2012-6-4 04:26

如果flatten，长duration的利率在跌，价格在涨，没必要换成短的

作者: gxrong 时间: 2012-6-4 04:32

本帖最后由 gxrong 于 2012-6-4 05:01 编辑

同意yield curve steepen比shift有优势，但是flaten bond 价格会涨不是应该更好？
jinnix 发表于 2012-6-4 04:27

flatten的话短期利率相对于长期利率上升，这样对短期bond不利？

作者: ffkly 时间: 2012-6-4 04:41

同意yield curve steepen比shift有优势，但是flaten bond 价格会涨不是应该更好？
jinnix 发表于 2012-6-4 04:27

flatten的话，长期的比短期的价格涨的更多，就没必要卖掉10年的，买3年的，留着10年的不是更好，这题目前提bond已经switch了

作者: gxrong 时间: 2012-6-4 05:08

1. 书里只找到NAREIF unsmoothed，没有看见NAREIT unsmoothed，完全不知道改选什么benchmark
2. buyout fun ...
jinnix 发表于 2012-6-4 03:48

NCREIF - value weighted index (usually reported on a quarterly basis); based on property appraisal values (stale price bias)
- benchmark of real estate covering sample of comercial properties owned by large US institutions
- also sub-indices available grouped by real estate sector like apartments, inustrail, office etc

NAREIT - real time, market cap weighted index of all REITs activel traded on NYSE and AMEX
- relatively higher volatility than NCREIF index

应该是NAREIT吧

作者: gxrong 时间: 2012-6-4 05:13

back test 那题没底，记得选了time period，觉得两个time period的情况不同，不应该用五年的history去predi ...
jinnix 发表于 2012-6-4 03:28

tax 都realize了，tax liability就减少了吧

作者: gxrong 时间: 2012-6-4 05:31

有哪些选项？有NCREIF, NCREIT, 还有一个是什么？
jinnix 发表于 2012-6-4 05:29

还有unsmoothed NCREIT, 这个实际存在么

作者: jinnix 时间: 2012-6-4 05:33

本帖最后由 jinnix 于 2012-6-7 04:41 编辑

嗯，就是说是个坑人的选项。。。

还有unsmoothed NCREIT, 这个实际存在么
gxrong 发表于 2012-6-4 05:31

作者: bearbee 时间: 2012-6-4 05:45

本帖最后由 bearbee 于 2012-6-4 05:46 编辑

还有unsmoothed NCREIT, 这个实际存在么
gxrong 发表于 2012-6-4 05:31

也被坑了

作者: 注金证 时间: 2012-6-4 06:47

本帖最后由 gxrong 于 2012-6-3 23:21 编辑

7070以及7171

1. 有REIT A B C 的skewness和kurtosis
1）用什么 benchmark？
2 ) 那个有decision risk
2. 同一题： concern3: want appreciation
rather than distribution，选哪个 fund？
3. 有一题关于relative value of taxable gift (1.03, 0.97...)和有关ruin probability的
4. 有一题pension，问 which strategy? (core-satellite, alpha-beta, ...)
5. 问real TWRR (1.04,1.4x,...)
6. employee在别的fund里买了restrict list的stock

这些8080 8181见过

作者: mfleming1983 时间: 2012-6-4 07:00

我在北京国家会议中心考的，感觉跟你类似，上午最后一问没答，下午汇率那个题很郁闷，没搞明白。。。怎么hedge都是亏的。。。

作者: RealEstate_CFA 时间: 2012-6-4 07:02

题不难,特别是上午,都会做,但是个人sb了,头天睡不好,进入状态慢,还把两题该填入template的写在line page上了;
然后发现了又腾过去,第二题还没做完,抬头一开,恰好看到翻时间,less than two hours,于是慌了,有意识的加快速度,结果2个小时过去,刚看完第五道题的文章;大慌!~
还好后面的比较简单,结果就是那种前2个小时做了4题多,后1个小时做了剩下近5题的节奏,当然,最后一小问只列好算式,没计算时要求停笔;还有第五题最后一问应该是当时就果断空着了,毕竟看考题后面的比较简单,不能放;
下午题也不难,算起来其实只有两题完全不会,但估计有些overconfident了,下午对45题应该没问题吧;
上午的话不好说了,忙中出错的概率应该是蛮大的,那个叫一个奋笔疾书阿,呼呼\
感觉65%的话应该有些,70%的话,不小心就band 10了
无所谓了,累死了,歇着去
大家共勉~
考完了,都去找回生活吧

作者: slackeranalyst 时间: 2012-6-4 07:04

去年，我还在天津的时候，好像就有人曾经说过——于家堡要变成了蔡家堡，还有所谓的湖北荆州吊瓶班——你以为我猜不出来是谁吗？？？其实，去年舆论炒作所谓的北京四公子的时候，我就大致知道了是谁——好像我研究生学校里，是有某些人自称是F4的，碰巧——里面也有一个是南京的、一个重庆的还是四川的、另一个是所谓的某个部委的——而舆论在某些时候，是对国家的某些部委表示不满的！！！

所以，你觉得——我前段时间所说的，我的研究生同学里——几乎超过10个以上是参与了这件事的，你觉得——我是无的放矢吗？？？没有！！！基本上，我可以确定的是——我研究生学校里差不多十五个以上是参与了我的事情的——这十五个指的还是我的同班同学！！！

所以，前段时间，我在上一家房东那里的时候，他提到的是——算来算去，还是自己的同学比较好！！！但是，实际上——根据媒体的反映来看，好像我的同学——无论是本科同学还是研究生同学，并没有比我过去工作过的那几个同事对我好什么！！！

所以，很简单——除了工作之外（工作上我是可以去一家公司里听从命令的），我的其他领域——交友、圈子、恋爱等等各种东西，我不打算依附任何我过去认识的人，我的目标很简单——自立门户！！！！！！

作者: TheMBAGlover 时间: 2012-6-4 07:06

我没觉得有楼主说的这么容易，难度适中吧，看楼主这么有信心，应该能过吧。不过好像是主要按照通过率划分分数线的吧，对百分之多少和能不能通过关系不是很大吧？

作者: Kingpin804 时间: 2012-6-4 07:07

上午跟lz有同感，答题纸设计的坑爹！而且比如说要求1E)是写在template上的，但1E)前还有好几页line page，我就把其他都写在1E)前面的line page上了，不知道可不可以…………下午感觉挺简单的

作者: tyggt001 时间: 2012-6-4 07:11

回复 47# Kingpin804

答题纸设计的是一问一页，即使用不完下一问换页也正好轮到temlate这页

太省反而不好

作者: reonade 时间: 2012-6-4 07:33

上海考的L3,整体感觉上午时间不够用，下午题目倒还行，但是还是有很多陷阱的......
印象中，上午：tobin q那个貌似是2.23, IPS个人那个return应该用IRR算吧，不过后面那个normal expense没算进去，感觉是个trap, 最后算下来，2.91%多？不是太确定。
印象比较深的是那个算bond,equity future, 算了4组，然后综合出来模糊记得short了115个equity future long了30个bond............. 后面那题0.53milprofit............................
下午，记得选了above average, 101,000反正最小的spending,relative value,1.11, irrevocable discretionary, 因为那老人好像不想让他孩子随便花钱..... VaR那个选了中间那个，那个quality chart,有点晕，估计错了，选了change investment process, 最后考的都是alternatives, 记得有选decision risk exposure, investment process, unbiased sharpe ratio, survivorship。。。。higher fee for FOF..........

作者: dpictureq 时间: 2012-6-4 08:01

请问
1，列出3xcharacteristic of quality market ？　我写了 liquidity 而已
2、 simple logical participant automatica trading: twmm, vwmm, implemtation shortfall . 我选了 implementation shortfall
Thank u

作者: rongsummer 时间: 2012-6-4 08:50

上海考的L3,整体感觉上午时间不够用，下午题目倒还行，但是还是有很多陷阱的......
印象中，上午：tobin q ...
reonade 发表于 2012-6-4 07:33

那个trust应该选fix，discretionary是trust决定,他爸爸只能给general wish。最后一题alternative fof不会，选了due diligence cost，我想因为复杂嘛，费用也高，而且是alternative的几个特点之一. Quality chart，最后在confidence level上面consistently,所以refuse h0,是value added return. 我觉得alternative那题不是decision risk，decision risk是不合理的改变投资决定的意思，和他情况不相关，别人喊他卖股票都没有卖，他是ceo有大量原始股，所以是concentrate position. 其实题目一点都不容易

作者: reonade 时间: 2012-6-4 08:57

请问
1，列出3xcharacteristic of quality market ？　我写了 liquidity 而已
2、 simple logical parti ...
dpictureq 发表于 2012-6-4 08:01

恩，记得还有两个是开市时间长，市场就保持了延续性。另一个是参与者多。
同意，implementation shortfall. quick execution & minimize market impact and cost

作者: ffkly 时间: 2012-6-4 09:00

上海考的L3,整体感觉上午时间不够用，下午题目倒还行，但是还是有很多陷阱的......
印象中，上午：tobin q ...
reonade 发表于 2012-6-4 07:33

那个算bond,equity future太麻烦了，又变beta又变allocation的，我算错了，只算了2组，主要时间不够，回来一想就清楚了，该拿分的题啊

作者: reonade 时间: 2012-6-4 09:03

那个trust应该选fix，discretionary是trust决定,他爸爸只能给general wish。最后一题alternative fo ...
rongsummer 发表于 2012-6-4 08:50

哦，大概我错了，我只是从他父亲不想让他儿子来控制trust的角度去考虑了，所以dicretionary其实是trustee来实施的。
FOF,因为有2层cost, 所以认为这是主要disadvantage。
那题我取decision risk exposure,是考虑如果他卖掉股票后10个mil去做其他投资了，如果在过程中他突然想自己创业，就破坏了原来的投资结构，这种转变我觉得是decision risk.
同意阿，其实还是有难度的，要吃得很透才行。

作者: reonade 时间: 2012-6-4 09:06

那个算bond,equity future太麻烦了，又变beta又变allocation的，我算错了，只算了2组，主要时间不够，回 ...
ffkly 发表于 2012-6-4 09:00

是啊，后来时间很紧张，那个是又要变Beta, duration，又要换组合比率........ 我最后1题option反正是放弃了，呵呵

作者: 19146965 时间: 2012-6-4 09:14

回复 56# reonade

不记得有换allocation了估计SB了。。。。~~

作者: valavala 时间: 2012-6-4 09:16

难道不知道讨论考试内容是violation吗？

作者: gotocfa2010 时间: 2012-6-4 09:37

具体题目怎么样我记不清了，但FOF的cost高这个是FOF主要缺点之一

FOF cost 不高呀撒胡椒面的办法 PASSIVE DIVERSIFY 的把办法我算due diligence
jiawei333 发表于 2012-6-4 09:31

作者: Pheebs 时间: 2012-6-4 09:41

题不难,特别是上午,都会做,但是个人sb了,头天睡不好,进入状态慢,还把两题该填入template的写在line page上 ...
RealEstate_CFA 发表于 2012-6-4 07:02

我跟你一模一样啊，上午进入状态很慢，脑子一团乱麻，都不知道怎么答题了，第一道题我花了四十多分钟，后面计算来不及了直接列公式，一点文字说明都没有，如果算错了那就一分都没有了，55

作者: bearbee 时间: 2012-6-4 09:47

Market quality: low bid-ask spread, market depth, resiliency

我选了impl shortfall因为market trendin ...
jinnix 发表于 2012-6-4 09:00

quality of liquidity : low bid-ask spread, market depth, resiliency

market: liquidity, transparency, and assurity of completion

作者: rongsummer 时间: 2012-6-4 09:55

quality of liquidity : low bid-ask spread, market depth, resiliency

market: liquidity, transpare ...
bearbee 发表于 2012-6-4 09:47

我选的VWAP，题目里面写了LARGE PORTION OF MONEY，不可以用IMPLEMENTATION SHAOTFALL吧，如果交易量太多，执行不了，而且要WALK DOWM LIMITED BOOK的，所以成本不一定低。需要把大的交易量拆开在一天内执行，而且题目里没有写EMERGENCY啊，所以不选IMPLEMENTATION SHORTFALL，我自己觉得噢。其实最适合的是CROSSING SYSTEM，但是没有选项，个人意见噢。就是觉得下午难，心情很不爽。。。。计算其实分量不大，基本概念才是大头，很多拿不准

作者: gotocfa2010 时间: 2012-6-4 09:57

下午有讲bf bias的题目？

补充一个下午的陷阱 BF BIAS 题目要列出三个EMOTION BIAS; 非EMOTION BIAS很多那就是陷阱中招同学 ...
jiawei333 发表于 2012-6-4 09:32

作者: teadances 时间: 2012-6-4 09:58

本帖最后由 teadances 于 2012-6-4 09:59 编辑

很多陷阱。ethics很多。

题目挺难得。知识点基本都知道，但很多陷阱。不提了。哎。。。

作者: gotocfa2010 时间: 2012-6-4 10:05

这题目不是比较两个国家哪个market好吗。

1、是历史长，更加成熟。
2、公司多，更好的代表了整体经济，市场风险主要是系统风险。

quality of liquidity : low bid-ask spread, market depth, resiliency

market: liquidity, transpare ...
bearbee 发表于 2012-6-4 09:47

作者: gotocfa2010 时间: 2012-6-4 10:11

VWAP is useful for comparing smaller trades in non-trending markets。

我选的VWAP，题目里面写了LARGE PORTION OF MONEY，不可以用IMPLEMENTATION SHAOTFALL吧，如果交易量 ...
rongsummer 发表于 2012-6-4 09:55

作者: teadances 时间: 2012-6-4 10:17

本帖最后由 teadances 于 2012-6-4 10:47 编辑

补充一个下午的陷阱 BF BIAS 题目要列出三个EMOTION BIAS; 非EMOTION BIAS很多那就是陷阱中招同学 ...
jiawei333 发表于 2012-6-4 09:32

惊！！！

完了。。。看来我看错题了？！完了完了。。。

作者: cws827 时间: 2012-6-4 10:37

回复 28# espes
可是题目中没有特别注明current,我还特别注意了，那这种情况是应该选啥？

作者: asakawalan 时间: 2012-6-4 10:37

我选的VWAP，题目里面写了LARGE PORTION OF MONEY，不可以用IMPLEMENTATION SHAOTFALL吧，如果交易量 ...
rongsummer 发表于 2012-6-4 09:55

主要矛盾是一个trending up的market，如果不尽快交易，miss trade oppotunity cost会很大，
从这个角度，记得现实中国内公募基金行业也是早上买入指令多，下午2点以后卖出指令多，因为下午2点以后价格更接近当日的vwap

作者: 19146965 时间: 2012-6-4 10:47

VWAP is useful for comparing smaller trades in non-trending markets。
gotocfa2010 发表于 2012-6-4 10:11

对滴~

作者: foravenir 时间: 2012-6-4 10:59

回复 61# gotocfa2010

notes上有写：FOF的diversification效果较差

作者: gotocfa2010 时间: 2012-6-4 11:08

我没看过notes，也没看过教材。但fof就像组建一个投资组合一样，很明显单个fund的风险变小了，怎么还会是diversification差。

回复 gotocfa2010

notes上有写：FOF的diversification效果较差
foravenir 发表于 2012-6-4 10:59

作者: foravenir 时间: 2012-6-4 11:12

回复 77# gotocfa2010

因为FOF和股票市场的相关性变高了。。。

作者: gotocfa2010 时间: 2012-6-4 11:16

从更大的投资组合角度那是有可能的。题目是怎么问的？

回复 gotocfa2010

因为FOF和股票市场的相关性变高了。。。
foravenir 发表于 2012-6-4 11:12

作者: cliveltw 时间: 2012-6-4 11:20

上午最后一题有问把时间吗？我见不到....

作者: dpictureq 时间: 2012-6-4 11:21

回复 65# bearbee

要如何判断 assuring of completion, transparency.
Thanks

作者: cliveltw 时间: 2012-6-4 11:21

上午最后一题有问put duration？我见不到....

作者: foravenir 时间: 2012-6-4 11:24

回复 79# gotocfa2010

不记得了。。。呵呵考完就别想它啦

作者: anyahsu 时间: 2012-6-4 11:28

题目里写的是large cah flow,不是large portion,所以从题目信息中无法得知trade和volume的比例大小。

作者: bearbee 时间: 2012-6-4 11:39

回复 81# dpictureq
我没按那三个填，我是：

liquid: spread

coverage of the firms/industry, 32 vs 5

sharp ratio

作者: dpictureq 时间: 2012-6-4 11:54

请问Currency hedge要选那一个
economic hedge, translation hedge, total currency hedge

作者: gotocfa2010 时间: 2012-6-4 11:59

我记得只hedge了principle，那应该是teanslation。

请问Currency hedge要选那一个
economic hedge, translation hedge, total currency hedge
dpictureq 发表于 2012-6-4 11:54

作者: anyahsu 时间: 2012-6-4 12:54

回帖竟然被删了

作者: ytw_2006 时间: 2012-6-4 12:59

8080
上午固定收益那道题，第三问？两只国债还有MBS，那只债券更接近？利率下行时收益和久期应该怎样变化？但题目中列的三只债券分别是A B C，根本看不出哪个是国债哪个是MBS，而且这道题下面都没有列时间。
是不是有问题啊？因为做得比较从忙也没有问老师。大家有没有同感的？

作者: asakawalan 时间: 2012-6-4 13:02

8080
上午固定收益那道题，第三问？两只国债还有MBS，那只债券更接近？利率下行时收益和久期应该怎样变化？ ...
ytw_2006 发表于 2012-6-4 12:59

把利率上升和下降时每个债券价格变化分别求出来，就可以发现C债券有负的convexity了啊

作者: homvion 时间: 2012-6-4 13:07

回复 87# gotocfa2010

对的 hedging ratio=1 应该就是translation hedge吧，

作者: ytw_2006 时间: 2012-6-4 13:12

回复 90# asakawalan

但是A B C哪个才是MBS哪个才是国债啊？好像试题连这个都没有说明。这道题这么麻烦，还要算凸性。。

作者: guozeyu 时间: 2012-6-4 13:14

回复 92# ytw_2006

通过比较利率下降时，三个债券上升的幅度可以看出，C的上升幅度明显最小，所以C是MBS，这样可以吗

作者: guozeyu 时间: 2012-6-4 13:17

另外，8080版的下午最后一个Alternative 的好像跟7070差别挺大的。。
第一题问的是哪个人哪个特征不能投资alternative，应该是concentration吧？因为一开始说他刚刚卖掉自己的企业，然后还持有很多那个公司的股票；还有一个问的是对于哪个过程应该进行Due deligence，选项记不清了，有个是对于B Manager投资的股票；还有一个问哪个组合能够最好地hedge unexpected inflation，给出了三个correlation，应该选哪个最高的吧？这个可以类比commidity

作者: guozeyu 时间: 2012-6-4 13:19

回复 91# homvion

那个题还有很多问计算，算foward credit risk的，还有hedged return的，给出了6个月，和3个月以后的远期汇率，不知道怎么算。。

作者: reonade 时间: 2012-6-4 13:19

另外，8080版的下午最后一个Alternative 的好像跟7070差别挺大的。。
第一题问的是哪个人哪个特征不能投资a ...
guozeyu 发表于 2012-6-4 13:17

记得有选decision risk exposure, unbiased sharpe ratio, due diligence那个选了investement process.....

作者: mrcocoli 时间: 2012-6-4 13:33

回复 95# guozeyu

我只记得用3个月后的3m forward价格减去现在的6m价格，算一下收益率，然后和实际资产换算汇率后的收益率比一下，算一下两者合起来的收益，1.27%好像。。。然后英国的算出来和前面的一个国家一样，得出hedge ratio也是1，因此是translation hedge，不知道对不对。

上午悲催啊，漏了一大题，还没看到tobin q的问题。。。眼花了

作者: gotocfa2010 时间: 2012-6-4 13:46

他是有consentration，但这和能不能投alternative没关系吧。Hedge inflation应该选0correlation的话吧，不然inflation正负变化都可能导致资产波动。

另外，8080版的下午最后一个Alternative 的好像跟7070差别挺大的。。
第一题问的是哪个人哪个特征不能投资a ...
guozeyu 发表于 2012-6-4 13:17

作者: CFANS 时间: 2012-6-4 14:06

有记得8080北京考场上午那个H modle得答案是多少的吗，是1200多吗？

作者: mrcocoli 时间: 2012-6-4 15:09

回复 99# CFANS

8080还有H-model？我咋没看到啊。。。汗
上海的

作者: liten333 时间: 2012-6-4 15:33

貌似我算H model的也是1200多，Tobin'q 2.23还是2.32忘记了，长期应该降低
下午alternative那个题目我选的是decision risk exposure，感觉其他都不对啊：concentration of equity个人感觉不是很要紧，因为alternative可以diversify

作者: reonade 时间: 2012-6-4 15:54

貌似我算H model的也是1200多，Tobin'q 2.23还是2.32忘记了，长期应该降低
下午alternative那个题目我选的 ...
liten333 发表于 2012-6-4 15:33

都同意，楼上记得有due diligence checkpoint是investment process吗？sharpe ratio unbiased, 还有一个选survivorship...?

作者: gotocfa2010 时间: 2012-6-4 16:01

下午那题关于gift now还是以后的relative value的题目大家是多少啊。

作者: reonade 时间: 2012-6-4 16:02

回复 103# gotocfa2010

选了1.11, 总觉得缺点条件

作者: gotocfa2010 时间: 2012-6-4 16:03

还有关于期货的那几题有人记得大概问什么不？

作者: liten333 时间: 2012-6-4 16:11

回复 102# reonade

严重同意你的几个结论

作者: cliveltw 时间: 2012-6-4 16:23

回复 104# reonade

不是1.03吗？Gift now / Defer 7 years
（1.07）^ 7/（1.065）^7

作者: louhua787 时间: 2012-6-4 16:29

本帖最后由 louhua787 于 2012-6-4 16:46 编辑

作者: robertwen 时间: 2012-6-4 16:37

另外，8080版的下午最后一个Alternative 的好像跟7070差别挺大的。。
第一题问的是哪个人哪个特征不能投资a ...
guozeyu 发表于 2012-6-4 13:17

那个人是entrepreneur，卖完企业，手中持有并购公司的大量股票，而且他说他可以忍受asset短时间的的损失，不是decision risk，是concentration;在做DD是，发现manger B说他投资300million Cap.的小盘股，但他的portfolio管理的资产很小（忘记数字了），而股票有30多只，平均下来不符合他所说的market cap.，所以是不符合style specialty，不是investment process。三种assets，能perfect hedge unexpected inflation，选correlation是0.3的那个，只有这个选项靠近1，并且benchmark有time lag，所以造成他的correlation偏小。我的答案跟你是一样的。

作者: gotocfa2010 时间: 2012-6-4 16:52

资产规模小，所以投的当然是小盘股了，没看出什么问题。invstment process有问题很正常的，如果是数量策略，需要知道他的大概方法的。文中没有提供。后面那个correlation，选项是1，0，-0.3。不知道你说接近1什么意思。

作者: gotocfa2010 时间: 2012-6-4 16:55

我好像也是1。03，我在想我是不是把税没看清楚。

回复 reonade

不是1.03吗？Gift now / Defer 7 years
（1.07）^ 7/（1.065）^7
cliveltw 发表于 2012-6-4 16:23

作者: greenturtle 时间: 2012-6-4 16:59

为什么大家的tobin‘s q算出来都是2.25啊，我算出来是0.75。 Asset liquidation value/replace cost，是这么算吗？

作者: greenturtle 时间: 2012-6-4 17:02

回复 111# gotocfa2010

我悲剧了，我算出来0.97，正好反了

作者: gilbert 时间: 2012-6-4 17:05

关于三级ethics问题大家交流一下
1，vote proxy policy要不要向prospect client 披露呢？
2，投资fund中的restrict list是否违反或者应该披露吗？
3、关于用以前公司的个人业绩，如果得到以前雇主允许是否可以呢

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