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标题: 赛轮股份：外延式扩展抢占市场 [打印本页]

作者: FinancialAnaly 时间: 2012-7-28 11:27 标题: 赛轮股份：外延式扩展抢占市场

　　事件：赛轮股份有限公司(赛轮股份，601058)昨晚发布公告，公司将收购金宇实业股份有限公司(金宇实业)49%股权，同时收购沈阳和平子午线轮胎制造有限公司(沈阳和平)100%股权。
　　点评：目前金宇实业拥有半钢胎产能约1000万条，预计年收入在30亿-40亿元，年净利润在4000万元左右。沈阳和平拥有全钢胎产能120万条，预计年收入在15亿-20亿元，该公司目前处于微利的状态。完成此次收购后，赛轮股份将新增半钢胎权益产能490万条，全钢胎产能120万条，公司产能将突破2000万条，年收入将突破100亿元，生产规模将进入全国前十，跻身轮胎行业第一集团。
　　2011年下半年开始轮胎行业的景气度下降，轮胎企业的盈利水平也出现不同程度下滑。2012年以来，虽然上游原料降价使轮胎企业成本压力下降，但下游需求仍未出现较大增长，这种情况下出现了大厂挤压小厂的局面：规模较大的轮胎企业依靠稳定的销售网络保证了90%左右的开工率，而一些规模较小的企业开工率则下降至70%左右。当前轮胎行业正处于景气低点，赛轮股份此时进行收购的成本较低。
　　此次收购国内轮胎产能，显示出赛轮做大做强的决心。赛轮完成此次收购后，年产值将超过100亿元，公司的净利润率有望从目前的1.6%上升至2.5%~3%。
　　自2008年以来赛轮股份一直保持快速增长的势头，生产规模快速增加、产业链布局不断完善，同时公司也不断建设国内的销售网络，整体发展势头是目前A股轮胎板块中最好的。公司未来将逐步增加内销的比例，抓住国内半钢胎需求快速增长带来的机会。此次收购是公司迈出外延式扩张的第一步，预计公司未来还将不断进行收购，看好公司跻身国内轮胎行业第一集团。
　　预计赛轮股份2012-2014年EPS分别为0.42元、0.65元和0.82元，目前股价对应PE分别为19.0倍、12.3倍和9.8倍，对应PB为1.6倍。维持“强烈推荐”评级。

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