标题:
关注7月末8月初的政策窗口期
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作者:
jack87021
时间:
2012-7-28 19:07
标题:
关注7月末8月初的政策窗口期
7月底、8月初很可能成为今年最后一个政策放松预期的窗口期，而此时中央高层也正在召开总结上半年的经济运行态势的经济工作会议，因为这一时间窗口也将是最有可能发生政策层面变化的时点。
然而6月份不可解释的外汇占款下滑依然超过2200亿元，显示境内热钱依然在加速流出。整个上半年外汇占款同比少增1.78万亿元，增量同比下滑85%，相当于央行下调4次存准的资金量。更值得关注的是，在这种如果要“稳增长”，存款准备金率就非降不可的局面下，央行依然选择连续逆回购这种实际效果不大的对冲手段而迟迟不降存准，使得市场对于央行是否真的希望看到货币信贷增速反弹的意愿产生了怀疑，而如果这种怀疑一旦被证明是事实，那市场进一步下跌的风险将显著增加。所以我们认为央行是否在7月末降存准对于稳定A股市场的预期依然有着非常重要的意义。在当前经济基本面与资金面均存在一定风险的情况下，市场尽管指数表现低迷，但市场情绪却并不恐慌。究其原因，我们认为这跟今年以来绝大部分投资者依然有着正收益而且显著跑赢大盘指数有关。我们统计了年初至今，A股全市场总市值增长为-5.6%，而自由流通市值则增长了7.2%。即便剔除限售股减持因素，自由流通市值的增速依然显著好于总市值。造成这种结果的原因是一些总市值占比较大而自由流通市值占比较低的板块如银行、石油煤炭跌幅较大，而一些自由流通市值占比显著高于总市值占比的板块，如地产、医药等涨幅较大。“赚了钱没赚指数”是目前的一个普遍特征。
根据过往经验，市场当前如此倾斜集中的资金配置往往意味着市场风格逆转的临近。而近期这种逆转并未出现的原因是市场对于经济和政策前景依然不明朗。但是一旦预期明朗，即便是出现了悲观情形下的经济不断下滑、政策也无所作为的情况的话，这种过度倾斜的配置状况也无法长期维持下去。届时，包括白酒、医药、日常消费品、房地产和保险券商等当前的强势股最终也将以补跌收场。所以从这个意义上讲，7月末8月初的政策窗口，实际上对于前期走势较强的股票甚至有着更为重要的意义，因为一旦市场补跌，这些板块的下行空间更大，即类似去年4季度的情况再现。因此，持有这些股票的投资者更应该关注这一政策窗口期的动向。
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