标题: [讨论]分红和公司估值有关系吗？ [打印本页]
作者: venson 时间: 2005-10-10 08:44 标题: [讨论]分红和公司估值有关系吗？
我有个小问题啊，就是说很多人在研究公司价值的时候，会把股息率等等与银行存款作比较当作持股受益的一部分评价标准，但是这里面有个逻辑上很难说通的地方。
每次分红后，净资产是下降的，你持有的股权价值相应降低了，因此这个分红实际上相当于钱从银行存折上变成了你口袋里的现金，并没有给你带来任何的收益增加，而银行存款所获利息则完全不同，到期获得利息以后本金并没有任何减少。
当然很多股票在除息以后很快价格还原（填权），那么客观上造成了分红好像是额外收益的假象。但我们可以假定，一个股价为5元的股票，每股分红1元甚至以上，那么价格还原就不大可能了，这时候便不会造成这样的填权假象了，也许大家会对股息与净资产之和为固定值就会感受得更明显。
当然我之所以说实际上没有本质差别，而不是说绝对没有任何差别，是因为股息分红与资金放在上市公司的运用效率很可能是不同的，有很多公司的市场份额和盈利能力决定了增量资金（这里面就是说企业留存利润）获得的收益可能是边际递减的，而且很可能低于股东在其他方面可能获得的收益率，这样利润变成分红对于股东而言就是相对有利的。
此外，分红还是代表了上市公司对于股东利益的重视和一种承诺，也代表了一种对未来经营的信心（可以持续分红），所以这方面稳定分红的公司的市场估值肯定要比一毛不拔的公司要高些。
当然，我说的这个小问题的核心内容就是，分红多少，从理论上来说，不能做为估值的基准（只能作为一种参照），并且，好像也不那么适合用来和银行存款理论相对比。
欢迎大家就此讨论。
作者: tecwave 时间: 2005-10-24 13:41
如果你用FCF做公司估值，公司价值与分红没有关系。
如果你用股利折现法计算股权价值，分红对股权价值是有直接影响的。
作者: owslxm 时间: 2005-10-25 16:48
嗯
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