摘要:

     公司目前主要的利润来自大直径单晶业务和太阳能电池用硅单晶业务，其中大直
   径单晶硅产品2007年的毛利率在30%左右，太阳能电池用硅单晶产品的毛利率在10%
   左右。4～6英寸抛光片产品由于其市场前景有限，公司目前不再将此项业务作为发
   展重点。12寸抛光片的研发和工艺的提升是一个长期的过程，也将是公司未来一个
   重要的发展方向，公司目前虽然已经成功研发，但由于成品率较低，尚不具备量产
   条件，短期内将很难给公司带来实质性的收益。公司由于进入硅材料领域很早，与
   上游原材料供应商建立了长期的合作关系，因此能够以相对较低的价格拿到多晶
   硅。

     我们预计公司2008年至2010年每股收益分别为0.51元、0.61元和0.77元，未来三
   年复合增长率在24%左右。公司目前股价对应08年动态市盈率只有20倍。考虑到公
   司在国内直拉单晶硅领域的优势地位及公司未来明确的增长预期，我们认为公司在
   稳定的二级市场中应享受25倍以上的合理市盈率，因此我们给予公司“增持”的投资
   评级。

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