研究结论

l  公司的股权结构中，高校、行业专家、创业投资基金都占有一定比例，知本经济特征明显，实现了资本市场与知识经济良好对接，是高校研发成果向实体经济有效转型的范例。

l  公司主要产品包括空中交通管理和地面智能交通管理两大类，空管类产品主要有：空管实时指挥系统，包括空管自动化系统和多通道数字同步记录仪；空管仿真模拟训练系统，包括机场塔台视景模拟机、航管雷达模拟机和程序管制模拟机；地面智能交通管理类产品主要是基于车辆自动识别系统的各类交通管理应用系统。

l  空管自动化产品是是现代化空中交通管制的指挥核心，是信息汇聚、处理和分发的中心，在确保安全的条件下保证空中交通快速、有序流动，同时预测并化解飞机之间或飞机与地物之间可能存在的相撞危险。公司的空管自动化产品是国内首个作为主用系统的空管产品，初步具备了替代进口产品的能力。随着未来国内机场建设的不断推进，公司的空管产品有可能获得更大范围的应用

l  空管仿真模拟系统是用于空中交通管制人员仿真训练的综合系统，公司的空管仿真模拟训练包括机场塔台视景模拟机、航管雷达模拟机和程序管制模拟机。其中航管雷达模拟机成功填补了我国在这一领域的空白，已经完全替代进口。随着未来国内对于空管人员数量与质量的更高需求，相关的模拟培训设备无疑具有很大的发展空间

l  在地面交通管理产品领域，公司的核心技术产品是“高速行驶车辆自动识别系统”。与主要竞争对手比较，公司产品具有高速识别准确率高、车辆车牌和车标位置定位和识别快速准确、应用环境升级速度快、适应环境范围宽等方面优势。随着未来国内对于交通控制、信息收集方面的需求发展，智能交通产业具有很大的发展空间。

l  本次募集资金将投资于空管自动化系统项目、塔台视景模拟机项目和智能化车辆识别系统项目，总投资合计需要22,847 万元。主要目的在于在各主要产品类别上能够推出技术水平更高、应用范围更为广泛的换代产品，为公司下一轮发展奠定基础。

l  我们预计公司08、09年将实现每股收益0.53元与0.63元。考虑到公司所处行业未来的高成长性以及公司的行业优势地位，合理价格中枢为08年30倍市盈率，即15.90元，考虑到公司目前较高的股价，我们给予“中性”评级。

l  风险因素：公司未能按时完成募投项目，从而影响整体经营规模和盈利能力；公司需从社会大量招聘研发人员，相关费用大幅增加，影响企业经营业绩；空管市场需求未如预期般发生大幅增长

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