研究结论

l  3 - 5月份，工业企业利润增长23%，增速较1-2月份提高6.5个百分点，与去年同期相比则下降20个百分点。当期主营业务收入增长30.3%，较1-2月份提高近3个百分点，与去年同期相比则提高近4个百分点。

l  与1-2月份的情形类似，3-5月份工业企业总体盈利增速之所以大幅低于去年同期仍然是由于价格管制下，石油加工及炼焦业巨幅亏损引起的。去年同期该行业盈利187亿元，而今年转为净亏损237亿元。如果剔除该行业，则其它行业3-5月份的利润增速为31%，与今年1-2月份和去年同期基本持平，与07年其它季度相比，也没有明显下滑

l  从我们关注的另外两个会反映企业经营状况的指标——应收账款净额和产成品库存占过去12个月销售收入的比重看，它们都比2月末上升了0.3个百分点左右，不过，这种上升是季节性的，因为从历史数据看，这两项指标每年5月末都比2月末出现回升。总体看，这两项指标趋势仍然向下，意味着市场需求仍然旺盛，在种情形下，企业的盈利能力不会变差。

l  由于国家已经大幅上调了成品油和电力的价格，因此我们对今后工业企业的盈利增长持乐观态度。我们预期，6-8月份，工业企业总体的盈利增速将出现明显回升；扣除石油加工及炼焦业的其它行业盈利增速也将有所上升。也许会有观点认为油、电价格的调整会损害其他行业的利润，但我们始终认为，在市场需求旺盛的情形下，决定企业盈利增长的是需求因素而不是成本因素，时间将证明我们的判断是正确的。

在统计局公布利润增长数据的部分行业中，与1-2月份相比，煤炭行业、钢铁行业、化工行业、有色金属冶炼及压延加工业和交通运输设备制造业增速分别提高31、13.4、10.1、2.3和3.7个百分点；而石油和天然气开采业、建材行业、专用设备制造业、电子通信设备制造业、电力行业和化纤行业利润增速则分别下降6.9、2.6、10、1.2、13和26.6个百分点。

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