摘要：

     本报告是在参加20余家钢厂内部会议的基础上完成的，主要针对市场关注的两大
   热点进行了分析。

     通过与参会钢厂的交流，我们认为，奥运会期间，中国政府对华北地区主抓的三
   件事情依次是：安全、环保、运输，这将分别影响到铁矿石等钢铁原料的产量，钢
   铁行业的供求格局、以及企业的运输成本。针对此我们做的量化分析表明，奥运期
   间焦炭价格的上涨空间将大于铁矿石，华北钢产量的减少量将大于需求的减少量，
   华北内陆钢厂成本的增加量将较为显著。

     通过分析宏观经济形势，我们认为，中国政府的工作重心应依次是：控制通胀、
   保持经济增长、节能环保，目前的高通胀背景下，不排除后期政府调整出口政策抑
   制钢价和PPI，但当PPI高位回落成趋势以后，预计节能环保将成为政府的工作重
   心，这将尤其抑制河北以外地区的小钢厂产量，促使钢铁行业内需增速回落的同
   时，供给增速也回落，从而保证经济增长放缓的大背景下，钢铁行业的盈利能力并
   不一定受损。

     基于对行业供求格局的判断，我们仍然维持对钢铁板块的增持评级。风险方面，
   我们建议投资者关注需求的变化、政府对钢价的态度以及可能出台的各种政策，以
   及奥运期间运输的成本增加对河北内陆钢企三季度业绩的制约。

     报告的最后，我们附上了参会钢厂对后市的看法。

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