调低油价预测; 上调中石化和上石化的H 股评级,下调中油香港至强力卖出
行业背景
我们基于供应增长乏力而看好油价长期前景的预测没有变化。然而，我们认识到在全球增长急剧放缓之际，我们可能会在未来6-12 个月里进入这样一个阶段——在供应没有发生严重中断的情况下油价上行压力减弱。因此，我们下调了未来几个季度的油价预测，之后假设油价在2009 年下半年重现周期性/长期牛市行情。我们调整了研究范围内几家企业的目标价格、每股盈利预测及评级。
投资机会
我们认为亚洲能源企业的股票已经过度回调，即使基于我们较为谨慎的短期油价预测，我们认为未来12 个月里行业的风险回报率趋于上行。鉴于投资者对股市的信心极度低迷，如果市场风险溢价创下历史新高，我们研究范围内的股票在短期内可能会进一步下行。
推动因素
对于行业而言：1) 积极的宏观/石油需求数据促使油价止跌企稳/反弹；2) 亚洲潜在的并购机会。
风险
下行风险在于：1) 油价进一步回调；2) 中国/印度可能下调成品油价格；3) 重要项目推迟；4) 政府推出不利的政策。
推荐买入
对于亚洲石油和勘探生产股票而言，我们的首选股包括Cairn India (买入; 位于强力买入名单)、中海油(买入)和RIL(买入)。我们将中石化H 股评级由中性上调至买入，将上海石化H 股评级由卖出上调至买入。同时，鉴于其2009 年盈利前景向好，我们将中石化H 股加入强力买入名单。
建议卖出
我们将中油香港的评级由中性下调至卖出(位于强力卖出名单)，因为其对油价依存度高、产量增长平平（加剧了盈利的波动性）、勘探上行空间较小、可预见性和流动性较弱和存在着更好的替代选择（如中海油）。

相关研究报告下载：

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