【内容摘要】

q 成熟市场微涨，新兴市场暴跌。纽约原油期货价格上周五盘中一度跌破每桶100美元，是自4月份以来的第一次。美国市场方面，美国政府表示将接管房利美与房地美；8月份美国PPI环比下跌0.9%，跌幅高于预期；8月份零售销售下跌0.3%，跌幅略高于预期，上周道指上涨1.79%；欧元区方面，8月份欧元区的通货膨胀率为3.8%，欧洲央行官员表示油价回落并未降低通胀风险；上周英国富时100上涨3.36%，德国DAX30上涨1.75%。亚太市场方面，日本二季度日本GDP修正年增长率为负3%，日元走强对日本企业出口形成打压，日经指数微涨0.02%，地产业前景忧虑困扰着香港股市，恒指下跌2.91%。上周中国概念股指数继续大幅下挫，其中沪深300下跌4.8%，恒生国企指数下跌6.7%，红筹指数下跌7.5%，纳指中国概念股下跌5.8%。

q 电价改革的消息刺激电力股走好，上周MSCI中国、香港中国概念股公用事业行业表现相对抗跌，而其余各行业均出现大幅下挫。MSCI全球行业中，非周期性行业，如消费品、医疗保健、信息技术和电讯服务行业表现相对抗跌。受全球经济下滑影响，纳市中国概念股多家互联网上市公司股价出现不同程度的下滑，中国互联网业适时掀起股票回购风暴。

q 中国概念股估值水平降至14.6倍，与成熟市场水平基本接轨，但仍然高于香港中国概念股的水平，市净率基本与香港中国概念股水平接轨。沪深300指数市盈率降至14.6倍，市净率降至2.4倍；全部B股的静态市盈率降至10.4倍，市净率降至1.3倍；香港国企指数降至11.2倍，市净率降至2.2倍；香港红筹股指数降至12.5倍，市净率为2.1倍。

q MSCI中国工业、金融和耐用消费品行业的估值水平已经低于成熟国家平均水平。MSCI中国工业、耐用消费品和金融行业的估值水平已经低于成熟市场平均水平；原材料、可选消费品和公用事业行业的估值水平已基本和成熟市场水平接轨；能源行业略高于其他成熟市场和新兴市场水平，但是差距已经不大；信息技术行业高于成熟国家水平。

q 本周A、H股平均溢价一度缩小至6%，最终全周缩小3个百分点至12％。A、H股价格出现“倒挂”的公司主要集中在金融行业，包括：中国平安（-13%）、中国人寿（-9%）、海螺水泥（-9%）、交通银行（-6%）、招商银行（-6%）、中兴通讯（-4%）、沪宁高速（-3%）、中国铁建（-1%）、工商银行（0%）。

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