. 收入增速平稳回落,投资增速继续提高。1-7 月份,电信累计收入4678.1 亿元,同比增长9.1%。自4 月份以来电信收入增速逐步平稳回落,我们认为行业将继续平稳增长趋势,但总体增长率将低于去
年。1-7 月电信累计固定资产投资1309.9 亿元,同比增长12.8%。奥运后随着重组的继续推进投资规模将进一步扩大。
. 移动新增用户增速回落。7 月移动用户达到6.08 亿户,新增762 万户,新增用户累计同比增长29%。固话用户较上月减少126 万户,降至3.55 亿户,自去年8 月以来已累计流失1771 万户。宽带用户达
到7783 万户,环比增长2.4%。
. 中移动获得分钟资费优势。上半年,移动、联通G 网、联通C 网ARPM 分别为0.169、0.175、0.210 元,分别同比下降15.3%、7.9%、1.9%。中移动ARPM 已经低于联通,中国移动获得分钟资费优势。
. 上半年移动通信行业盈利继续快速增长势头。上半年四大运营商营业收入合计3772 亿元,同比增长9.3%;净利润合计767 亿元,同比增长34%。相比去年同期,收入增速在下降而盈利增速却进一步提高,这主要是缘于中移动在失衡的竞争格局中进一步提高了盈利能力。
. 设备类公司具有良好的防御性买入机会。维持设备业“强于大市”的投资评级。近期通信类股票价格有较大幅度回调,相对于行业未来的高景气,部分股票估值已然偏低,我们建议积极买入。买入的重点公司为中兴通讯、武汉凡谷、华胜天成等。
. 运营商中寻找战略性投资机会。我们认为如果放眼到2009年及以后,联通是运营商中最值得买入的公司,不仅因为其未来3G 业务成长性好,而且其目前估值已大幅度下降;中国电信前期大幅下跌使其估
值具备了足够的安全边际,可买入;中移动未来发展不确定性最大,需进一步观察监管政策和3G 业务的开展。
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