事项：
   公司发布非公开发行股票发行结果暨股份变动公告，确定以14.62元的价格发行7.9亿股筹集资金115.6 亿，全部用于补充核心资本充足率。此次定向增发股票均为有限售条件的流通股，锁定期3 年，于2011 年10 月20 日起上市流通。
评论：
. 定向增发解决公司资本金瓶颈、保证未来规模扩张及资产配置效率提高。此次对首钢、德意志银行及国家电网三大股东定向增发115 亿，扣除发行费用后募集的资金为113.8 亿，增发后三大股东的持股比例分别为13.98%、13.7%（德意志集团持股比例）和11.94%。04 年以来华夏银行资本充足率、核心资本充足率即接近8%、4%的监管边缘，预计公司增发后08 年资本充足率、核心资本充足率将达到11.38%和7.58%。
. 德银在风险控制、内部管理上将给华夏银行以持续帮助，期待公司管理效率的提高。
. 华夏银行08 年增长无悬念，但业绩对降息和信贷成本上升的敏感性较高。公司刚刚发布了3 季度预增公告，同比增长90%，08 年业绩增长无悬念。不过，在我们对定期存款占比提升、净息差下降以及信用成本等因子的敏感性分析结果显示，华夏银行所受负面影响均较大。
. 维持行业“强于大市”的评级，维持华夏银行“增持”评级。维持华夏银行的“增持”评级。华夏银行（08/09 年EPS 0.82/1.03 元（增发后），08/09 年PE 10/8 倍，当前价8.16元，目标价11.29 元，“增持”评级）。

相关研究报告下载：

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