摘要：
     2008年1-9月，公司实现营业收入336.64亿元，同比增长46.18%；营业利润10.72
   亿元，同比减少11.91%；归属母公司的净利润8.79亿元，同比增长8.79%；每股收
   益0.953元。
     公司前三季度的综合毛利率同比下滑2.7个百分点，至10.55%，由于7月份以后钢
   价大幅回落，公司三季度毛利率更是下滑到8.96%。
     公司三季度营业收入环比增长0.35%，营业利润环比减少65.65%，净利润环比减
   少39.52%。营业利润大幅下降是由于毛利率大幅下滑，净利润降幅小于营业利润的
   降幅这源于在三季度公司的焦化项目和发电项目获得资源综合利用所得税优惠。公
   司于10月份开始限产，四季度的盈利更加不乐观。
     今年10月22日，同属山东钢铁集团的济南钢铁发布增发公告，将收购集团资产实
   现整体上市。此举对山东钢铁集团的实质性整合有积极意义，公司也有可能加快资
   产注入和整体上市的步伐。
     鉴于行业景气下滑的幅度超出预期，我们下调公司08、09、10年EPS预测至1.07
   元、0.70元、0.93元，考虑到需求转暖和行业景气恢复需要一定的时间，我们下调
   公司评级至“中性”。风险方面我们建议关注：（1）下游需求低迷，行业景气度短
   期无法有效回升的风险。（2）未来资产整合效果的风险。
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