摘要：
   08年1-9月公司实现营业收入2.29亿元，同比增长33.84％；营业利润3,102万元，
同比增长62.54%；归属于母公司净利润3,686万元，同比增长50.86%；全面摊薄每股收
益为0.31元。公司预告08全年净利润同比增长幅度在30%以内，对应每股收益约
0.63～0.82元。
   公司作为国内用电自动化及标准仪器仪表行业龙头企业之一，在国家对用电需求侧
管理投入加大以及城乡电网现代化改造的趋势下，产品需求旺盛，保证了营收快速增
长。报告期公司综合毛利率同比提升4.67个百分点，其中1-6月、7-9月分别同比上升
4.37、5.43个百分点；公司盈利能力的提升主要得益于产能扩张后规模经济效应的体
现。
   公司08年所获订单预计同比增长约50%，但因IPO募投的新建厂房需09年上半年才能
竣工投产，产能瓶颈问题将制约08年业绩表现。基于08年产能瓶颈导致订单执行延
期，我们相应下调公司2008-2010年每股收益分别至0.80元、1.11元、1.39元，对应动
态市盈率分别为11倍、8倍、6倍，PE/G仅为0.34，维持“增持”投资评级。提示公司新
建项目投产进度及税收优惠政策变动风险。

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