摘要：
     受需求下降以及煤炭行业整合的影响，三季度煤炭产量增速放缓，加之冬季铁路
   运输高峰即将到来，四季度煤炭供给将相对偏紧。而经济景气度下降，下游电力、
   钢铁等行业步入下行通道，对煤炭需求减少，但分煤种出现明显分化。动力煤受冬
   储煤需求缺口的影响，价格将保持稳定，并有反弹的可能；焦炭、焦煤受钢铁行业
   下行影响严重，还将继续下行；而无烟煤受资源稀缺的影响，目前价格有望继续保
   持稳定。
     由此我们预计，08年四季度至09年一季度煤炭价格将继续保持目前分化的走势，
   在宏观经济景气度下降的前提下，预计天相煤炭行业08年全年能够实现100%的利润
   增长，09年合同煤价格将会上调，全年实现10%的利润增长。公司方面，我们重点
   推荐中国神华、中煤能源、大同煤业、国阳新能和潞安环能等大型动力煤生产企
   业。这些公司产量增长稳定，受运力紧张限制较小，将从冬季取暖用煤紧张中受
   益，四季度至09年一季度业绩将继续保持稳定增长，我们维持这五家公司“增持”的
   投资评级。
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