. 圣诞销售旺季开局超预期，悲观前景难改。美国感恩节的“黑色星期五”销售虽超出预期，销售额增长3%，但引发对整个假期购买能力持续性的担忧；全球宏观经济的前景仍充满不确定性，机构预测2009 年全年手机销量将有1%-5%的下降，PC 机的销量增长率也将下降到个位数。

. 全球电子行业10 月份下滑趋势明显。10 月份全球半导体销售额同比下降2.2%（9 月为正增长1.6%），扣除内存增长3.8%；台湾主要电子企业11月收入同比下降幅度平均超过30%（10 月为下降15%）；国际主要IT 公司的盈利预测近期被分析师大幅下调。

. 国内电子行业10 月增幅明显下降，光电子器件表现略好。电子元器件行业增速继续放缓，元件和器件的10 月份单月产值增速为9.8%和10.5%，比9 月份的21.3%和14.6%下降明显，但依然好于下游整机行业；其中光电子器件10 月份产值增长19.5%，但较9 月份增速下降15.4 个百分点。

. 人民币贬值利好电子出口，原材料价格继续下降。12 月份开始人民币兑美元出现贬值势头，远期汇率揭示人民币12 个月内贬值超过7%，这将增强中国电子产品的国际竞争力；铜、硅等上游原材料价格继续下降缓解成本压力，电子企业的成本压力减轻。

. 行业风险因素。全球经济形势持续恶化导致电子产品需求继续低于预期，人民币汇率波动。

. 投资逻辑与评级。过去一个月电子行业指数涨幅超越大盘约12.5 个百分点，但是行业基本面不支持这种估值的变化，因此我们维持电子行业“弱于大市”的行业评级；个股方面，我们推荐09 年业绩增长预期较确定且估值较低的公司如广州国光、歌尔声学、火箭股份等，给予“增持”评级。

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