每一次全球经济危机的爆发都将大幅减少世界贸易需求，从而使得水运需求明显下滑，水运行业进入下降周期。
     我们认为美国次贷危机引发的全球经济衰退将使得海运周期持续向下，这轮下降周期目前还只是刚刚开始。从历史经验来看，海运的复苏至少要等全球经济见底才会开始反弹，从时间上来看至少会持续一到两年以上。我们预期2009年全球海运将持续处于向下周期，乐观估计也要到2010年才会出现好转。
     干散货的辉煌已一去不返。以铁矿石为代表的全球大宗原材料商品需求下降和大量新船在09、10年的交付使干散货运输市场已进入行业低谷，至少需要两年左右才能复苏。
     我们预期09年干散货运输公司破产风潮或将出现，运力闲置和取消订单将成为行业常态。
     我们认为09年油轮运输市场仍将在低位运行，运价在供给大增的冲击下存在大幅下跌的风险，特别在二季度的传统淡季不排除创出年度新低的可能。
     2010年是单壳油轮退出的大限。目前单壳油船的运力占整个油轮市场运力的17.7%。我们认为随着2010年单壳油轮退出市场，油轮运输市场的供需状况届时将会得到明显改善，运价将会回升，油轮运输市场将会在10年开始反弹。
     我们认为集运市场在全球经济衰退中受到的冲击将最大。疲软的需求和快速增长的运力将导致09年成为集运市场最困难的时期。
     水运投资策略方面，我们建议进行趋势投资，把握交易性机会。
     水运作为强周期性行业，因此想准确预测水运的发展是不现实的，最关键的是把握行业的发展趋势，进行趋势性投资，波段性操作。
     我们认为水运行业目前已经进入了明显的下降周期，在全球经济衰退的背景下整个水运行业的寒冬将至少持续一到两年时间。在全球经济和贸易逐步复苏之前，水运行业基本面将难以得到根本性改善，缺乏行业性机会。
     由于目前水运上市公司的估值水平仍然偏高，股价仍然存在下跌空间。我们预期当股价或者运价超跌时存在反弹的交易性机会。当公司的PB低于1时具有一定的安全边际。
     基于对水运行业未来仍将处于周期底部的判断，我们维持行业的持有评级。

相关研究报告下载：

[attach]11780[/attach]