现代西方经济学之父凯恩斯在他的传世巨著《就业，利息和货币通论》中有一章是专论股市投资的，大意是股票市场和普通商品市场不同，投资人不是基于自身需求而是基于对他人行为的判断参与交易的，所以是一个“空中楼阁”，投资人之间的博弈主要是一种心理行为。后来，博弈论大师摩根斯坦在他和诺伊曼合著的《博弈论与经济行为》中把“空中楼阁”定理融入了诺伊曼的博弈论，明确提出了交易决定价值，即“任何资产的价值都取决于真实的或预期的实际交易”。凯恩斯关注的心理行为和博弈论大师研究的博弈行为，开创了现代行为金融学的先河，从此，投资的价值一词有了新的经济学界定：预期，特别是基于交易的预期。 

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    凯恩斯-摩根斯坦的投资价值概念显然不同于格雷厄姆的《价值投资》理论。格雷厄姆的理论在实践中显形为巴菲特，从此巴菲特就成了价值投资的化身。巴菲特的“旗舰”——伯克夏·哈撒韦（Berkshire Hathaway）是收购的，当年收购时只用几分钟就决策了。收购谈判时，对方迟到了一会儿，进门就解释说因为找停车位耽误了时间。巴菲特奇怪地问：外面停车场不是有很多空位吗？对方回答说，我找的是别人交了钱但还有剩余时间的停车位。巴菲特当即决策了，理由是：这个连几毛钱停车费都在意的人所管理的公司，我们还做什么尽职调查呀！由此引出了现代投资界的致胜秘诀：第一投人，第二投人，第三还是投人！  >

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    两个投资价值公式，究竟孰是孰非？在我看来，这不是一个非此即彼的选择，因为市场上的确存在着价值驱动和情绪驱动两种投资风格，进而会看到现代投资业的进化：股权投资产业的崛起及其与股票投资产业的分离。格雷厄姆-巴菲特的理论代表股权投资产业的价值观，权且称之为经营价值论；凯恩斯-摩根斯坦的理论代表股票投资产业的价值观，权且称之为交易价值论。股权和股票，经营价值和交易价值，虽然只有一字之差，价值分析的基础和视角却迥然不同。前者是管理导向的，所以强调长期，关注场外，参与管理；后者是交易导向的，所以强调短期，关注场内，创造预期。经营价值论把管理作为关键生产要素，引导人们发现管理的价值创造；交易价值论把交易作为关键市场行为，引导人们研究市场预期的合理性和不确定性。

在实体经济的空间，劳动价值论和效用价值论各执一端；在虚拟经济的世界，经营价值论和交易价值论并行不悖。资本市场是虚拟经济的主流市场，所以在虚拟经济超越实体经济的时代，经营者和交易者的价值观也随之浮出水面，成为现代资本市场的价值投资经典。