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标题: 对高价股的思考 [打印本页]

作者: yilin 时间: 2009-12-14 16:45 标题: 对高价股的思考

若某个行业或企业前景看好，市场给予的价格往往偏高。具成长性的企业一般如此。因此，企图以低估的价格买入很难，因为市场往往高估而不是低估其价值。目前的一些具有较高商誉的消费类企业及一些具有潜在成长性的医药类企业便是如此。虽经6000点至1665点的巨大跌幅，这些股票跌幅较小甚至某些股票的价格仍高于6000点的价位。以保持安全边际的角度思考其买入时机并未出现。我想，其买入时机的出现需要时间的的验证。若经历三年其股价仍维持高位不坠，便会出现较好的买入时机。倘若三年内不断走弱，说明其经营并不能维持长久强势，虽其不断走低也不能买入。一些优质股票如万科、格力、云白药、盐湖钾肥2000年至2005年之间大市不断走熊而他们不断走好的价格形态便是很好的证明。当然，这是一种技术角度，其根源是企业本身的长期经营良好所致。贵州茅台便是目前价位较高的的股票，从230元的高位跌至最低84元，很难说90元一带是不是底部。一种看法84元便是目前的大底，其判断的标准是市盈率，以其上市以来的业绩和股价表现给以20倍的预期收益是合理的估值。另一种看法是至少跌至60元一线，40元是走低的极限位置；其依据依旧是市盈率，以其历史走势给予15倍的静态市盈率，2008年每股收益为4元，则4*15为60元，若2009年业绩出现滑坡则会被市场打压至40元而出现暂时的极低估值。然而这种情况会出现么？我想出现的可能是茅台的商誉暂时受到了极大的损害，但应是小概率事件。巴菲特对企业的估值是企业未来现金流量的折现值，但其实际买入的价格极其苛刻，金融类企业是市净率接近或低于1倍，具有持续竞争优势的高商誉企业一般是参照市盈率为15倍的价格，这就保证了较大的安全边际。以巴菲特以15倍的市盈率5倍的市净率买入可口可乐的价位做参照，则贵州茅台的买入价位为60元一线。不同的地方是可口可乐的长期盈利增长率为10-15%，贵州茅台则为20-30%。
我认为这是两者重大的区别。当然，可口可乐具有无限增长的长期潜质，贵州茅台则只能在具有白酒文化的中国发展。这便是争议。这需要交给未来。只有未来的业绩才能证明其是否是真正的具有长期投资价值的企业。另有一些长期维持高价位的股票也是如此，如云白药，现在无法断定其价位的优劣。当然，以极低估值的价位买入较次等级的股票如万科、招行、平安也是一种较好的方法。正如费雪所说，集中全力买入失宠的优质企业。套用巴菲特的话则是，当大企业遇到暂时性的麻烦或股市下跌而出现买入机会时应进场买进。

作者: Zinnia 时间: 2009-12-21 13:16

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