摘要：

　　糖酒会热度持续，预计今年白酒和葡萄酒销售情况将较好。在成都糖酒会期间我们体会到春节期间白酒和葡萄酒都实现热销，1-2月白酒和葡萄酒的累积产量增速分别达到30%和18%，高于去年同期水平。上市公司和经销商对今年白酒和葡萄酒市场的销售均持乐观态度。

　　预计白酒总销量保持稳定，产品结构不断提升，中高价位酒未来增速将较快。由于适度饮酒意识推广和对酒后驾车整治力度加强等的影响，预计未来白酒总销量将较为稳定，但产品结构将持续升级，中价位酒及中价位以上的产品的销量将上升，其中高价位酒的总量仍有上升空间，但市场竞争加剧；而中高价位酒(100-400元)的市场未来增速将较快，为二线地产酒的增长创造机会。

　　一线龙头企业业绩稳定增长，估值回落凸显投资价值。在白酒和葡萄酒行业持续向好的背景下，一线龙头企业将保持20%-30%的业绩增速，目前估值回落到20倍左右显现投资机会。我们重点推荐五粮液、泸州老窖和张裕A.

　　五粮液：公司通过对高档系列酒的重点推动以及对团购市场的重点开发，将实现一级酒20%的销量增长，今年初提价8%-10%，我们维持2010-2011年EPS1.25和1.55的业绩预测，维持对其的重点推荐。

　　张裕A:公司今年继续聚焦中高档葡萄酒的销售，推行细分市场、分类营销工作，09年通过收购葡萄生产基地将起到改进产品质量的作用，另一方面由于进口酒品牌杂乱、质量参差不齐，对张裕葡萄酒的销售的负面影响较小。我们预计公司的业绩增速将稳定在25%-30%之间，预计2010-2011年EPS为2.67和3.40元，维持推荐。

　　二线地方性企业产品结构持续提升，业绩高增长弥补高估值。部分二线地方性白酒企业较好的抓住100-400元的中高价位酒市场的快速增长期，重新梳理产品结构和销售体系，推出了中高价位系列产品，预计未来仍将保持较快的增速，从PEG角度，二线白酒企业具有一定的投资价值，推荐山西汾酒，洋河和古井贡。

　　山西汾酒：聘请盛初营销策划公司，公司从被动营销转变为主动营销，今年将深入开发省内市场，扩大省外市场。

　　洋河股份：省内市场产品继续升级，省外市场扩大将推动公司业绩持续高增长，同时公司2010年将完成对双沟酒业的收购，有利于公司整合江苏省内白酒资源。

　　古井贡：老牌名白酒企业推出古井原浆酒回归中高价位白酒市场，今年原浆酒提价继续推动未来业绩快速增长。