报告名称：以稳健务实的做法夯实未来发展的基础 --南洋股份公司研究简报研究人员：刘江啸
报告类型：公司研究简报 报告日期：2008-11-05
公司名称：002212 南洋股份所属行业：输配电及控制行业
投资建议：维持“买入”合理估值：
报告级别：★★★★
（报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“一星”至“五星”。“五星”为综合质量最高的报告。）市场价格：7.84

【内容摘要】：

    1、2008年1-9月国内电力电缆生产继续保持高速增长：前3季度共完成1497.59万公里产量，同比增速为44.5%，在所有电力设备细分产品中，电力电缆产量增速处于第一，但我们对今后电力电缆能否继续保持如此高的产量增速表示怀疑。
    1、1 2008年前3季度产量增速较1-8月的48.88%降低了4个点，单从数据角度上推断，随着同比基数的快速扩大，今后电力电缆产量增速将趋于下降。
    1、2 目前严峻的金融形势导致的经济衰退将迅速影响到建筑、机械、冶金、造船等电力电缆需求大户对电缆的需求，虽然电网由于扩张性财政政策刺激导致对输变电设备需求扩大，但并不能完全弥补其它行业需求下降形成的缺口。
    2、在上述可能的需求放缓情形下，我们认为于2008年上市的南洋股份具备较强抵御周期的能力：
    2、1 公司大部分客户分布于电网系统内，为刺激经济而采取的扩张性财政政策，或将进一步加大电网建设的投资力度，扩大对电力电缆的需求。
    2、2 公司上市募集资金5.53亿元用于建设110KV及以上高压电缆生产线和补充流动资金，预计2009年中叶建成投产，届时公司产品结构提升导致盈利能力进一步改善。
    2、3 短期内公司由于首发上市获得大笔资金且流动资金获得补充，减轻了公司财务负担，因而较同业具备更好运营空间。
    2、4 针对应收账款总额上升的情形，公司拟在第4季度加强回款控制，减少不必要的风险。
    3、鉴于未来电力电缆下游整体需求可能萎缩的风险，我们审慎对待电力电缆制造业，但由于南洋股份本身具备的相对优势，我们维持对其的买入评级。
    3、1 由于原材料价格下降引发成品价格下滑，我们调低对公司的盈利预测：我们预计公司2008-2010年营业收入将分别达到14.31亿、15.06亿元和19.10亿元；净利润将分别为1.069亿元、1.216亿元和1.84亿元；每股收益分别为0.704元、0.801元和1.219元。
   
    
【摘要结束】