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标题: [20081219]完善税费改革, 构筑价值底线--2009年度石油化工行业报告 [打印本页]

作者: mayanfang    时间: 2008-12-19 13:43     标题: [20081219]完善税费改革, 构筑价值底线--2009年度石油化工行业报告

  我们认为全球石油开采难度的加大、勘探开发成本的提升以及新兴世界国家尤其是中国、印度、巴西等对能源不断增长的需求,将阻止油价跌破40美元/桶;考虑到美国及欧盟等发达地区经济的衰退,对原油需求的进一步降低,未来一年油价再次飙升至100美元/桶的可能性较小。我们预计2009年油价将在40- 75美元/桶之间震荡,全年WTI原油均价仍有望达到60美元/桶以上。
     今年12月份至2009年,是国内石油税费改革的较佳时机,其中燃油税、资源税等有望结束争议,得到真正落实。此外,成品油定价权可能会下放给企业,而政府仅仅充当价格的监管者,这将有利于两大石油公司显著改善现金流,提高勘探开发的资本支出。
     油价“牵一发而动全身”。过去两年的经验表明,油价高涨,带动了新能源、石油替代、农药、化肥、农业、煤化工等板块大幅上涨,油价下跌,又引发了市场对上述板块的前景担忧。目前,由于农业生产乙醇对石油的替代基本无利可图,农作物供需也将回归原始;而部分具有资源优势的煤化工企业,仍有一定的边际利润,但由于下游的不景气,“有价无市”仍将持续至少一个季度;而对化肥而言,除了钾肥的景气程度相对较好之外,即使出口关税下调,在未来的一年,国内氮肥与磷肥的景气程度都将比08年大幅下滑。
     评价石油公司长期投资价值的主要依据主要有三个:油价、储量、储量更替率。就储量与其更替率而言,中石油略强于埃克森美孚,而市值比后者低约32%,价值低估。
     维持中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、金发科技买入评级。

相关研究报告下载:

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