【内容摘要】：
    3-4月将跑赢市场：医药板块2009年预测市盈率20倍，相对全市场溢价18%；申万重点医药公司2009年预测市盈率25倍，相对申万重点公司溢价18%，医药板块业绩增长确定，相对市场仍然没有反映出成长性溢价。市场正在将视角回到基本面，企业盈利增长成为股价重要影响因素，我们认为医药板块相对市场溢价将会回到历史平均水平40%，如果板块跟随市场继续下跌，将迎来很好投资机会，我们再次强调3-4月医药板块将跑赢市场。
    政府医药卫生费用投入提高：2月17日卫生部公布《2008年卫生改革与发展情况报告》，我国医药卫生体系运用呈现三个特点：①我国医药卫生费用继续快速增长：费用虽然继续快速增长，但占GDP比重有所下降，我国医药费用支出并没有同步经济增长。②医药卫生费用中政府支出提高，个人支出逐步降低：政府支出从2006年的18%上升至2007年的20%，个人支出从2006年的49%下降至2007年的45%，需要看到的是政府支出比重虽已提高，但离解决历史欠账仍然路途遥远。③医院工作效率提高：我国医院病床使用率、每位医生每日担负的诊疗人数都有所提高，而病人平均住院日有所降低，表明我国医院工作效率继续提高。
    投资策略：买入基本面良好、低市盈率个股和预防用药企业。此轮市场下跌，部分基本面良好的个股已被错杀，如果股价继续下跌，将为市场提供绝好投资机会，我们建议买入基本面良好、低市盈率个股；此外今年气候反常，疾病多发，预防类药品将受益，我们建议买入疫苗生产企业。
    2009年预测市盈率在20倍左右，2010-2011年主业还能维持25%增速的个股：江中药业（600750）、康美药业（600518）和复星医药（600196），这三支个股2009年主业预测市盈率都是21倍，进可攻退可守。
    预防类药品生产企业：今年气候反常，疾病多发，我们认为流感爆发的可能性最大，其中疫苗企业最为受益，从基本面角度，我们最为看好华兰生物，从股票市场弹性角度，天坛生物市场参与度也会非常高。
    持有业绩具可持续成长能力的一线股票和基本面在提升的公司：云南白药、恒瑞医药、国药股份、东阿阿胶、海正药业、科华生物，在下跌的市场中能够获得较好相对收益。
    市盈率低于25倍，2010年净利润增长超过25%的个股也有参与机会：千金药业、双鹤药业、三九医药。
    本期我们调低双鹤药业2009-2010年每股收益预期至1.01元、1.26元（原预期1.11元、1.40元），调低的原因是：①公司08年盈利低于我们预期（0.81元，低于我们原预期0.87元）；②输液行业产能扩张，09年、10年可能面临更加激烈的竞争，公司有竞争优势，但利润率可能受到损伤。

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