CFA论坛 - Powered by Discuz! Board

    毕马威在本月发布最新全球并购预测报告显示，由于全球大型企业的资产负债表持续恶化，且所有地区的企业估值大幅下挫，大型企业的并购意愿与并购能力双双下降。这将导致实际并购交易持续萎缩至今年第三季度。但随着流动资金情况得到改善，并购活动应有望在年底逐渐回升，而某些行业的估值也被认为具有相当的吸引力。

    毕马威企业财务发表的《全球并购预测报告》中载有1000家大型企业的估计负债净额对EBITDA(税息折旧及摊销前利润)比率，以及这些企业的预测市盈率。统计显示，上述企业估值在过去12个月大幅下滑，导致并购意欲锐减。比如，全球预测市盈率由2008年5月底的15.3倍，下降至2008年11月底的11.9倍，跌幅达22.2%。预测负债净额对EBITDA比率由0.93倍恶化至1.06倍，差幅达13.5%，反映出企业的并购能力减弱。

    毕马威中国企业融资服务合伙人周弋邦表示，据预测2009年的并购业务前景将会非常黯淡。全球并购交易量将持续萎缩至第三季度，而且，由于市场的流动资金减少和债市资金周转速度放缓，并购意欲和并购能力将继续下滑。此后，随着某些行业的估值大幅折价，以及部分企业流动资金情况的改善，并购活动有望在今年年底开始有起色。周弋邦认为：“需要留意那些能够进行现金交易的市场参与者，例如保留了意外损失现金准备金、一些主权财富基金和私人家族企业等。未来12个月内，当市场出现售价合理而不是以超低价脱手的优质资产时，这就可以明确显示复苏时候已经到临。”

    预测报告首次指出，所有地区的估值在过去12个月大幅下滑，导致并购意欲锐减，跌幅最大的地区是非洲和中东，其次是拉丁美洲，再后则是北美；此外，欧洲成为第二个跌幅最小的地区，仅次于亚洲。

    预测报告还显示，所有行业的预测市盈率均呈现下跌趋势，技术、基本材料和工业的跌幅最显著。与上一期预测不同，石油及天然气、电讯(由14.1倍下跌至10.8倍)、消费服务和保健行业同告大跌。消费品业的跌势最为轻微。公用事业和工业的负债比率仍高居首位，负债净额对EBITDA比率分别高达2.68倍和2.27倍。技术行业则持续出现净现金，反映该行业具有传统的资产负债表结构，但保健行业已由出现净现金转为出现净负债。

    周弋邦表示：“虽然这次的并购低潮在性质上跟以往的有所不同，但我认为，我们仍可在目前的并购市场状况与上世纪90年代初发生的重大衰退之间找到一些共通点。我对并购市场的前景感到非常乐观，我们将会在今年及明年看到一个类似当年的复苏模式，并能够在2010年结束之前，走出并购低潮的阴霾，而最重要的是，期望交易活动持续复苏。我认为全球并购市场将会重回正轨。”