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标题: 请教个企业价值评估的财务问题 [打印本页]

作者: draz 时间: 2013-1-19 07:22 标题: 请教个企业价值评估的财务问题

在企业价值评估的现金流量折现定价模型中说，投资资本回报率是税后经营利润与投资资本的比率，其中税后经营利润=EBIT*(1-所得税率），我不太明白的是；既然投资资本是负债与权益的总和，那么在计算他们回报率的时候，分子就该用它们所取得的回报的总和，权益资本对应的总和应该是净利润，而债务资本对应的应该是它所要求的利息，那么这样的话，加和在一起应该等于（EBIT-I)(1-所得税率）+I=EBIT(1-所得税率）+I*所得税率；而税后经营利润=EBIT*(1-所得税率），两者相差一个I*所得税率；我个人认为前者比较符合逻辑，因为用后者这样考虑的话，就相当于说是利息也要纳税了，因为后者可拆分为：税后经营利润=（EBIT-I)*(1-所得税率）+I*(1-所得税率），即权益资本报酬+债务资本报酬，此时的债务资本报酬即利息不就相当于是要纳税了吗？不知道我的这种理解是否正确，如果有误还请大家帮我指出下我的理解错误出现在哪里，我自己实在是找不到了，先谢谢各位了。

作者: willsucceed 时间: 2013-1-19 07:26

你说的没错啊，正因为考虑到债务资本回报——利息，所以这里用了EBIT而不是NI，而利息本身就是税前项。NI+I*(1-tax)=EBIT*(1-tax)

作者: iteracom 时间: 2013-1-19 07:33

考虑资本结构时，你考虑税盾效应，想想WACC是怎么计算的，一样的道理

作者: anish 时间: 2013-1-19 07:36

嗯，有点懂了，谢谢你哦。

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