要点：
1. 与其他的食品加工业相比，速冻食品子行业处于发展的初期阶段，市场空间巨大，行业前景值得期待。
2. 从行业格局看，前四大公司占有50％的市场份额，其中前2大公司三全和思念背景相似，湾仔码头错位竞争，主打高端。
3. 三全食品具有成为行业龙头的潜质。1）公司已经具有品牌基础，高中低档品牌定位清晰，比例合理。2）公司的渠道基础已经建立，在全国各地拥有直销网点和县乡市场的经销商队伍，并在终端投放了大量的冰柜。3）公司的管理能力有保障，高层的管理能力不用质疑，也是行业内研发基础雄厚的公司。4）公司在原材料、人力成本、物流成本控制等方面有天然的优势。
4. 完成IPO后，三全进入新一轮的快速成长期。首先，新建产能即将投产，解决了产能不足的问题。其次，渠道的投入力度加大，使公司的品牌影响力更加深入人心。
5. 虽然短期渠道的投入、成本的高企对公司业绩有短暂的影响，但这并不妨碍公司的成长步伐。我们预测2008、2009、2010年公司的每股收益分别为0.87元、1.17元和1.39元，考虑到三全食品的行业龙头地位、未来快速增长的前景，我们给予三全“增持”的投资评级。

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朝阳行业，潜龙出渊（增持）.pdf (120.17 KB)