Book4 Page 14223题，是有关duration部分的，给定一个pension fund, 题中已知liability的duration大于asset benchmarke的duration，问应该注意那个问题，有三个选项： A. flattening of the yield curve B. steepening of the yield curve C. large parallel shift up in the yield curve 答案选A。一般说来, flattening伴随的是利率的上升，而steepening则伴随的是利率的下降，而题目中久期是liability更大一些，虽然久期是一个关于利率平行变化的指标，但是在整体利率上升（flattening twist always with yield upward)的情况下，应该还是久期更大的那一边价格下降更多，所以不是很理解为什么题目中答案选A.
24题，是关于contingent immunization的。答案选A，即使认为contigent immunization可以用作 entire fixed-income port folio for active management, 我记得之前提到contingent immunization的时候，应该是由于实际投资组合的immunization rate of return大于required rate of return，因此可以把其中大部分用作immunization,而剩下的部分可以用作active investment，那为什么题目中说"contingent immunization does utilize the entire portfolio for active management"？
再次感谢！作者: jake79 时间: 2013-5-13 16:32
第一个问题，我理解“flattening of the yield curve”是长短期利率之间的差距缩小，说明长期债权的利率正在下降，短期的利率正在上升，所以liability的价值上升，而资产价值可能下降。所以应该担心。
steepening of the yield curve，正好相反，长短期利率之间的差距缩小，长期上升，短期下降。
large parallel shift up in the yield curve，是长短期利率同时相同方向变化，差距不变，资产与负债的价值都同时下降，不用太担心。作者: jake79 时间: 2013-5-13 16:36
