【内容摘要】：

    基本结论
     上周五A股盘中再次创出新低2064.29点，一方面，市场做多情绪受到明显抑制，另一方面，对于政府即将出台救市措施的预期也逐渐强烈。终于，在首个中秋小长假的最后一天，央行宣布，从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点。另外，从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。
     国金证券李伟奇认为央行的此次货币政策会使得原本抱有悲观预期投资者的对于上市银行09年的业绩增长更为悲观；投资风险在于央行会否再次单边降息？同时应该看到的是，对于贷款增长以及信贷成本这两个驱动因素看，向负面转变的风险降低。从投资策略看，加息末期和减息初期都不是银行股好的投资时机。我们期待的是，政府下一步动用税收等财政政策保证宏观经济的健康运行，那样将银行将不以牺牲利差的情况下间接受益。
     国金证券宏观策略小组认为：从短期来看，市场无疑受到政策提振，但受制于盈利增长下降与供给压力增加的困扰，此项政策还无法令市场产生趋势性的转折，还需要等待持续积极政策的效果，更为关键的是全球经济周期的转变。
     受雷曼兄弟申请破产保护，本周一欧美股市及日本股市全线暴跌。
     在国内货币政策变化和国外股市大跌的背景下，今日香港窝轮操作存在很大的不确定性，在这种背景下我们建议投资者采取组合投资可能更适合，这样能回避系统性的风险。
    ? 同时购入中资地产股的购轮与指数（HSI、国企指数或者2823）的沽轮或者熊证
    ? 同时购入中资地产股的购轮与国有大行的沽轮
    ? 同时购入商业银行如招商银行的购轮与国有大行的沽轮
    ? 同时购入A50中国基金的购轮或者牛证与国有大行的沽轮
     提示投资者的是香港股市可能出现大幅低开的情况，投资者要根据股票不同的低开幅度进行不同的操作。
   
    欧美综述
     北京时间9月15日消息，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，美国第四大投行雷曼兄弟最终丢盔弃甲，宣布申请破产保护。而美国银行放弃收购雷曼兄弟公司后，14日与美国第三大投资银行美林证券达成协议，将用总价近500亿美元的交易额收购美林证券。
     纽约商业交易所10月份交割的原油期货价格下跌了5.47美元，跌幅5.4%，收于每桶95.71美元。周一黄金期货价格连续第二个交易日上涨，收盘价接近每盎司790美元。

相关研究报告下载：

香港权证日刊_组合投资消除方向性选择的犹豫.pdf (434.01 KB)