【内容摘要】  事项：
中金黄金股份有限公司今日公告其控股子公司湖北三鑫金铜股份有限公司拟以挂牌价45617 万元人民币受让中国黄金集团公司出让的西藏中金矿业有限公司100%的股权、四川平武中金矿业有限公司90%的股权、四川通用投资有限公司85%的股权以及安徽太平矿业有限公司70%的股权。
分析要点：
拟收购资产多为探矿权,短期内难见成效
在公司拟收购资产中, 除太平矿业已产生经济效益外,其他三家资产标的公司均为探矿权及未投产尚处于基建期的矿山项目,尚未产生经济效益。根据拟收购企业的发展规划，部分矿山将于 2009年6月份进行试生产，距离达产需要更久的时间。因此，公司拟收购企业短期不会增厚公司业绩。
拟收购资产储量及预计产量不高，对公司未来业绩贡献有限
公司拟收购资产中，通用投资的若尔盖县阿西金矿评估范围内保有资源储量矿石量171.10 万吨，利用资源储量矿石量95.88 万吨，金金属量4142.80 千克，平均品位4.32 克∕吨；平武中金的银厂金矿评估范围保有资源量矿石量100.02 万吨，金金属量3651.10 千克，平均品位3.65 克∕吨。两者资源量总计7.7939吨，仅占中金黄金目前黄金储量的2.5%。而根据拟收购企业的发展规划，通用投资规划采选规模450 吨/日，年产黄金0.40875 吨；平武中金采选规模300 吨/日年产黄金0.28979 吨。两矿山达产后将新增矿产金年产量0.69854吨，仅为目前公司矿产金产量的5.8%。同时，此次收购是由控股子公司湖北三鑫进行，而公司对三鑫的控股比例仅为51%,因此，此次资产收购后对公司未来业绩的贡献较为有限。
维持公司“推荐”的投资评级
虽然，公司拟收购资产对公司短期业绩的提升作用不大，但表明了集团将持续向上市公司注入黄金资产的决心。由于四川省平武县银厂金矿普查探矿权和西藏江达县角日阿玛铁铜矿探矿权均处于普查阶段，不排除有较高的储量被发现的可能性。从投资的角度看，近期受美元反弹金价下跌的影响，股价跌幅较深，由于金价走势不明，短期而言股价大幅上涨的可能性并不大，但估值上已经较为便宜，如果金价走稳，仍不失为优质的投资标的；加上后续的资源注入，中金黄金有可能成为国内最优竞争力的黄金公司，是需要持续关注的投资品种。我们暂时维持公司08、09年1.88、2.35的盈利预测，并维持“推荐”的投资评级。

相关研究报告下载：

中金黄金点评080909.pdf (132.1 KB)