CFA论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: CFA二级 RI估值的问题 [打印本页]

作者: smartpants 时间: 2013-8-11 09:25 标题: CFA二级 RI估值的问题

1、股权估值的残值模型中，RI/Economic Profit=NI-cost of equity*equity capital
在公司金融中，也有Economic Profit的概念，公式为：Economic Profit=after tax cash flow-economic depreciation
请问这两个Economic Profit的概念有何联系吗？

2、应用残值模型进行股权估值时，对operating lease如何调整呢？另外，对于available for sale的债券，B/S的权益项计入了市值变化的部分，用RI模型估值时如何调整I/S中的科目来于B/S匹配？

作者: lucasg85 时间: 2013-8-11 09:25

1. 在corporate finance 中我们説的是economic income所对比的是accounting income的算法，这两个都是在説project的判断

而equity中的Residual income，属于economic profit指的是对公司盈利能力的判断。个人认为两者没有直接的关联，不必要做过多的联想。

希望解答对您有所帮助。

作者: Iginla2011 时间: 2013-8-11 09:25

2. 对于第二个问题，其实考试来说只要知道operating lease的处理，应该是将他转化成为capital lease来处理，对于AFS因为unrealized G/L进的是OCI所以clean surplus关系不成立，所以调整后才能用RI模型，知道这些应该就够了。

如果您感兴趣如何调整，我的理解如下
operating lease的处理，应该是将他转化成为capital lease，将以后各期的lease payment来折现，折现率用什么？如果题目告诉里lease所适用的折现率就用这个折现率，如果没告诉你，用WACC。把现值同时加进资产和负债，当然其实对当期equity没有影响但对后期equity有影响。I/S里加回lease payment，扣减capital lease所产生的interest expense和折旧。

这个其实更多的是实践中的应用，考试一般不会考，因为太费时间，无法在3分钟内答完这个题的。

欢迎光临 CFA论坛 (http://forum.theanalystspace.com/)