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标题: CFA II RI估值的问题 [打印本页]

作者: smartpants 时间: 2013-8-18 12:04 标题: CFA II RI估值的问题

1、股权估值的残值模型中，RI/Economic Profit=NI-cost of equity*equity capital
在公司金融中，也有Economic Profit的概念，公式为：Economic Profit=after tax cash flow-economic depreciation
请问这两个Economic Profit的概念有何联系吗？

2、应用残值模型进行股权估值时，对operating lease如何调整呢？另外，对于available for sale的债券，B/S的权益项计入了市值变化的部分，如何调整I/S中的科目？

作者: lucasg85 时间: 2013-8-18 12:05

1 这两个经济利润实际上殊途同归。股权估计残值模型中的 NI-cost of equity*equity capital 实际上是排除了债权人后的剩余利润公司金融中after tax cash flow-economic depreciation这个表示方法不明确。NOTES上是 NOPAT-$WACC 是用除税不除息后的利润-公司的借款成本。两条路其实是一样的，只是考虑的角度不同。前者是从股权所有者角度考虑，后者是从公司整体角度考虑。其实NOPAT中还包括一个付给债权人的利息，而这个付给债权人的利息+cost of equity*equity capital 正好=$WACC

2 对operating lease的调整是需要未来增加operating lease支付的折现资本化来完成。AFS中 B/S上记fair value.确认的收益和损失计入I/S 未确认的计入B/S中的OCI。待到确认后再转入I/S

作者: Iginla2011 时间: 2013-8-18 12:05

晕了刚发了一遍白发了
1 有的其实是殊途同归。RI中的视角是从NI开始减去股东权益成本得出的经济利润。而在公司金融中是从公司的视角考虑的问题从NOPAT开始（除税未除息）减去了公司的成本得出的经济利润 NI加上一个利息项正好等于NOPAT 而$WACC正好等于这个债务的利息项+cost of equity，即债权成本+股权成本=公司成本（economic depreciation=$WACC）

2 预期增加的operating lease折现值将会以资本化形式进行摊销。
AFS问题各项以fair value 记在B/S上。已确认的收益和损失计入I/S 未实现的收益和损失计入OCI ，待到确认之后
转入I/S

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