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标题: Level2 - Mock30 - 第94题 - “g” 究竟衡量的是什么增长率 [打印本页]

作者: Matori 时间: 2013-9-9 01:11 标题: Level2 - Mock30 - 第94题 - “g” 究竟衡量的是什么增长率

我们知道在Discount Cash Flow模型中，g 的定义是dividend的增长率，即:
g = (D1-D0)/D0  ------- (1)
由于D = EPS * (1-b), 所以：
D1 = EPS1 * (1-b)  --- (2)
D0 = EPS0 * (1-b)  --- (3)

由（1）（2）（3）公式可推出：g = (EPS1-EPS0) / EPS0, 即 g 是EPS（或者说NI）的增长率。

但是从另一个角度看，我们知道:
g = ROE * b  -----------(4)
ROE = NI / Equity0  ------(5)
Retained Earning = NI * b -----(6)
有4,5,6公式可推出：
g = Retained Earning / Equity0 ----（7）
如果没有其他的变化，一般认为retained earning是equity的增长量, 即:
RR = Equity1 - Equity0  ------（8）
由7，8公式可得： g 是Equity的增长率

个人理解，正常情况下，这三种解释应该表示的同一个意思。但问题来了：
Mock30 - 第94题
g = ROE * b 为什么不等于题目中直接给出的EPS的增长率15%？

如果下次题目中既出现EPS的增长率，Equity的增长率和Dividend的增长率，这三者不等且计算出来的price都是有意义的，那应该怎么做？

作者: apf_elaineliu 时间: 2013-9-9 01:12

该题中的EPS增长率是基于实际公司运作环境，进行利润表各项预测后得到了EPS数字，然后得到的是EPS的预测增长率。
而g = ROE * b，是指理论增长率，当我们需要计算理论数据的时候都应该应用该方法算出的g，比如计算intrinsic P/E和Franchise P/E时候.。

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