【内容摘要】：
    1-9月公司实现营业收入10.49亿元，同比增长22.0%；实现净利润1.04亿元，同比增长6.2%，每股收益0.35元，略低于我们0.36元的预期。三季度单季公司收入同比增长41.8%，净利润增长-16.2%，每股收益0.04元。期间费用快速上升是公司三季度业绩增速放缓的主要原因。
    新品拉动和九州通并表带动收入快速增长：今年1-9月公司中成药业务继续平稳增长，健胃消食片和草珊瑚含片分别增长12%和8%左右。预计新品初元全年销售额可超过3000万。新并表公司江西九州通，今年7月开始并入公司，已实现销售收入6000多万元。东风药业前三季度收入有所下降。受江西九州通并表和新品初期大量投入影响，公司毛利率和净利润率双双大幅下降，三季度期间费用率继续上升。公司运营质量和效率仍保持较好水平。
    维持买入评级：1-9月公司老产品增长平稳；新产品获得市场认同仍需一定时间观察，但公司对此具有一定把握。省科技厅11月开始评审高新技术企业，公司全年执行15%所得税率仍有较大把握。考虑到新品费用投入加大，我们下调2008年-2010年公司每股收益至0.40元、0.48元、0.55元（原预测值为0.45元、0.58元、0.71元），同比增长22%、20%、15%，根据我们的盈利预测，对应市盈率分别为19倍、16倍、14倍。公司经营质量优异，东风药业剥离可能性较大，股价下跌空间有限。如果新产品运行顺利，估值有望提升，我们维持买入评级。

相关研究报告下载：

江中药业(600750)_新品和九州通并表带动收入增长，期间费用快速上升，维持买入评级.pdf (51.83 KB)