要点：
?         9月份无法通过贸易顺差和FDI解释的新增外汇储备为145.75亿元。虽然这个指标并不完全等同于通常意义上的热钱，但我们认为两者的趋势应该是比较一致的。因此，我们认为9月份国际资本出现外流，至少流入趋势有所减弱。
?         对于中国，我们认为，未来即使国际资本不会大量流出，其流入的趋势也将有所减弱。主要原因有以下几个方面：第一，随着全球金融动荡加剧，中国经济减速的风险越来越大，相对于防通胀，保增长的重要性逐渐增强，货币政策已经进入降息周期；第二，在经历了前期的持续升值后，人民币升值速度有所放缓，而且市场预计人民币未来有贬值的可能；第三，我国还面临房地产市场硬着陆的风险。在这一背景下，我们有理由相信，国际资本流向可能正在发生变化。
?         国际资本持续流入是推动股票市场上涨的重要动力之一，同样资本流出也必然会对市场产生不利影响。我们认为，国际资本流动的趋势需要密切关注，如果持续流出将对已经十分低迷的A股市场形成进一步的打击。〕

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