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标题: [20081031]公司研究-中国重汽(000951):销售状况可能会迅速恶化 [打印本页]

作者: 投资分析    时间: 2008-10-31 17:14     标题: [20081031]公司研究-中国重汽(000951):销售状况可能会迅速恶化

要点:
1.假设宏观经济层面不出现重大改善,基于谨慎预测原则,预计公司2008年和2009年每股收益分别为1.08元和0.92元,估值压力仍然较大,维持“中性”评级。
2.3季度销售收入41.6亿元,同比下降5%。毛利率由2季度的9.4%骤减至6.5%,每股收益0.11元,相对2季度下滑幅度达84%。前三季度累计实现销售收入1,71亿元,同比增长32.63%,但综合毛利仅9.1%,同比下降3.6个百分点,虽然管理和财务费用同比下降了1.2亿元,但累计实现税后利润4.9亿元,同比仍小幅下降。
3.钢材成本上涨可能部分解释毛利率大幅下滑的原因,但我们认为毛利率如此大幅的下滑,更重要的原因是产品降价及促销费用提升(如对经销商返点加大),这反映出重卡市场的需求正因为经济景气下滑而迅速走弱。我们认为公路货运量的走低、固定资产投资额和采掘业可以预期的下降都将在未来2~3个季度内对重卡需求产生显著影响,重卡行业景气下滑的压力才刚刚开始体现。
4.2009年我们预计重卡行业销量将至少有10%~15%左右下滑,公司也很可能出现近5年来的首次负增长。预计行业销量在4季度就将出现同比和环比的显著下滑,公司4季度盈利状况也很可能进一步变坏。

相关研究报告下载:

公司研究-中国重汽(000951)销售状况可能会迅速恶化.pdf (178.08 KB)




附件: [[20081031]公司研究-中国重汽(000951):销售状况可能会迅速恶化] 公司研究-中国重汽(000951)销售状况可能会迅速恶化.pdf (2008-10-31 17:13, 178.08 KB) / 下载次数 1
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作者: fenglin    时间: 2008-11-2 15:50

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