【内容摘要】

民用刺绣机业务亏损加大：公司3季度报表只包含了民用绣花机业务。由于全球经济陷入衰退，报告期内纺织品外贸出口行业规模及利润均大幅下降。公司民用主要产品电脑刺绣机业务受到拖累。08年1-9月份营业收入为2亿元，同比下降25%。归属上市公司股东的净利润-1,922万元，亏损增加了1,475万元。

公司已经完成注入军工资产的过户工作：年初公司通过增发注入了大股东华北光学的2、3、4级军品制造资产。报告期内公司已经完成了资产的过户工作。公司完成了转变为真正有核心军工资产的上市公司。军工资产并表后，民用绣花机业务占比不到15%，对公司全年的业绩影响并不会象3季报表现的那样明显。

公司发布08年业绩预增公告：公司公布了08年全年业绩预增公告，注入军工资产将在08年1-12月的经营结果将并入报表，体现在08年年报中。并表后，公司08年将实现扭亏为盈，预计实现归属母公司的净利润为1.62亿元，较公司上年同期增长520%左右。

预估每股收益08年0.73元、09年0.84元：按含注入军工资产的相同口径比较，同比分别增长40%和15%。

下调短期投资评级，给予“审慎推荐-B”评级： 受市场环境的影响，航天军工板块的估值重心大幅下移。但我们认为公司在精确打击武器领域有很强的核心竞争力，新进入的无人车和无人机领域也符合我国军事战略变革的要求。可以给予比一般制造业高的PE水平。按08年15倍PE估算，目标估值区间11-12元。将投资评级调整为“审慎推荐-B”。

相关研究报告下载：

中兵光电(600435)-注入军工资产的盈利体现在年底.pdf (329.81 KB)

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