【内容摘要】：拟定向增发再建HEV电池产能。公司公告董事会决议，拟定向增发不超过7500万股，每股价格不低于6.32元，筹资4.5亿元，其中4亿元建设年产4.8万台套汽车用镍氢动力电池生产线，0.5亿元补充流动资金。公司预计项目达产后实现年收入11.8亿元，销售利润率20.98%，静态投资回收期4.66年（含建设期1年）。
    新生产线预计2010年下半年有利润贡献。HEV电池生产线由合资公司科霸负责建设实施，超霸以现金投资1亿元，公司仍持有合资公司75%股权。我们预计建设期在1年左右，若2009年年中资金能够顺利到位，预计将于2010年年中建成投产，2010年下半年才会有部分利润贡献。
    原HEV生产线仍在建设中。08年8月和超霸合资的年产1.8万台套HEV电池生产线进展顺利，预计09年初建成，09年6月达产，考虑3个月的试用期，预计09年下半年HEV电池即可贡献利润。
    HEV电池销售市场以国内为主。公司已和长安、吉利、一汽大众签订战略合作协议，和本田、上海大众的合作协议仍在洽谈之中，产能释放有市场保证。
    看好混合动力汽车电池行业。目前新能源汽车中，以镍氢电池混合动力汽车为主流。锂电、燃料电池及超级电容因配套要求及成本较高，尚不具备广泛商业化条件，未来5年，新能源汽车电池仍将以镍氢电池为主。我们看好公司在新能源电池行业的广阔发展前景，看好HEV电池投产后带来盈利能力的提升。
    维持盈利预测，维持"增持"评级。我们维持2008～2010年0.28元、0.43元和0.69元的盈利预测。目前股价对应08年27倍、09年17倍PE。公司在A股市场上是稀缺性品种，我们看好公司在新能源汽车领域的快速发展， HEV电池业务有可能超出市场预期，我们将视投产及用户试用进展情况调整盈利预测，维持"增持"评级。

相关研究报告下载：

点评报告_600478(科力远)拟定向增发再建hev电池产能，2010年下半年有业绩贡献.pdf (70.41 KB)